报告行业投资评级 - 报告未明确给出对特定行业的投资评级，但通过其专有指标和资金流向分析，对整体市场情绪和资产配置给出了明确的“卖出”或“对冲”信号 [12][61][62] 报告核心观点 - 全球市场情绪极度看涨，但报告认为这是反向卖出信号，建议增加对冲，因为牛市仓位已到极端水平 [12][13][62] - 报告提出“新世界秩序=新黄金牛市”的观点，认为在战争、民粹主义、全球化终结、财政过度和债务贬值的催化下，黄金是2020年代表现最佳的资产，并预期金价可能达到每盎司6000美元以上 [14][39] - 报告认为特朗普驱动的全球财政扩张将导致从“美国例外论”向全球再平衡的轮动，建议做多国际股票，特别是中国，因其可能成为结束日本和欧洲通缩的催化剂 [2][24] - 报告指出亚洲货币（日元、韩元、新台币）的快速升值是当前最大牛市共识面临的最大风险，可能引发全球流动性收紧 [1][23] - 报告看好“主街繁荣”主题，做多中小盘股、房地产建筑商、零售和运输板块，同时做空“华尔街”大盘股，直到美国失业率升至5%等条件触发 [15] 市场表现与资金流向 - 年初至今资产表现：比特币以11.3% 的涨幅领先，其次是石油8.0%、黄金6.8%、大宗商品5.7%、全球股票3.9%，美国股票仅上涨1.2% [1][71] - 近期资金流动：截至2026年1月14日当周，股票市场录得711亿美元巨额流入，债券流入234亿美元，黄金流入28亿美元，加密货币流入7亿美元，现金流出621亿美元 [9][41] - 股票资金细分：美国股票流入365亿美元，新兴市场股票流入168亿美元，中国股票流入85亿美元（为2002年有数据以来第十高）[16][46] - 板块资金流动：材料板块流入67亿美元，科技板块流入54亿美元（逆转了连续3周流出），金融板块流入33亿美元（为2025年10月以来最大）[16][43] - 固定收益资金流动：投资级债券连续38周流入（156亿美元），新兴市场债务连续2周流出（22亿美元，为2022年5月以来最大两周流出），市政债券流入29亿美元，银行贷款流入14亿美元 [42] 投资者情绪与仓位 - 美银牛熊指标：升至9.3（从9.0），为2018年2月以来最高，发出“卖出”信号，因全球股票指数广度强劲（89% 的MSCI ACWI指数成分交易在50日和200日移动均线上方）、基金经理调查仓位极度看涨（现金水平创纪录低点3.3%）以及信贷市场技术面稳健 [7][12][61][64] - 美银私人客户配置：管理资产规模4.4万亿美元，其中股票配置占64.5%（处于39-65%历史区间顶部），债券配置占17.5%（处于17-34%区间底部），现金配置占10.7%（处于10-21%区间底部）[11] - 私人客户持仓细节：对“美股七巨头”的配置占管理资产的16%，国际股票占5%，国债占4%，黄金占0.6%；过去4周买入市政债券、新兴市场债务和REIT ETF，卖出日本、银行贷款和低波动率ETF [11][48] 特定市场与主题分析 - 黄金牛市：黄金是2020年代年化回报率最高的资产类别；过去一个世纪的四次黄金牛市中，金价平均上涨约300%，暗示本轮牛市峰值可能超过6000美元/盎司；白银价格较200日均线偏离度达104%，为1980年以来最超买状态 [14][26][39] - 亚洲风险：日元兑人民币汇率处于1992年以来最弱水平；亚洲六大经济体（中国、日本、台湾、韩国、香港、新加坡）拥有高达1.2万亿美元的经常账户盈余，其持有的美国国债规模达创纪录的2.2万亿美元；日元快速升值可能引发亚洲资本外流逆转，导致全球流动性收紧 [1][20][23][24][35] - 地缘政治与商品：自2025年8月以来，德黑兰证券交易所上涨65%，但沙特和迪拜市场保持稳定，表明伊朗近期发生革命的风险较低；若伊朗石油供应（占全球5%）中断，历史显示上一次伊朗革命（1979年）后的12个月内，油价上涨95%，黄金上涨244%，美国国债收益率上升149个基点 [3] - 美国与全球轮动：2020年代以来，美国股票累计流入1.6万亿美元，而国际股票仅流入0.4万亿美元，报告认为资金将从美国轮动至全球市场 [2][22][24] - “主街”与利率：尽管美联储可能降息，但“主街”实际利率仍然很高，例如30年期抵押贷款实际利率为3.5%，小企业信贷额度为4.5%，信用卡年利率高达17.0% [15][33]