报告投资评级与核心观点 - 报告对Datadog评级上调至增持 [13] - 报告对GitLab评级下调至持有 [20] - 报告对Amplitude评级上调 [10] - 报告对Appian评级上调 [22] - 报告对Akamai持积极看法，从减持转为增持 [16] - 报告核心观点：AI技术发展迅速，正从提示词驱动向任务指令模式转变，但现有软件工具不会被完全取代，市场对AI的热情尚未直接推动企业IT预算的普遍强劲增长 [1][4][6] - 报告核心观点：生成式AI仍是企业CIO的首要任务，但整体IT预算增长预期未显著变化，硬件、通信和IT服务支出预计减速，软件支出增长温和 [1][6] - 报告核心观点：可观测性市场在2026年的吸引力达到峰值，预计将与数据基础设施现代化项目一同成为企业预算的核心优先级 [1][12][13] 行业趋势与市场观察 - 2026年初软件板块表现疲软，覆盖的股票组合前两周平均下跌6%，80%的个股年初至今下跌 [2] - 2026年投资者在工作管理领域关注四大核心主题：软件创作爆发式增长、智能体部署兴起、应用架构扩展、可观测性市场发展 [12] - 代码开发活动极为活跃，预计这一态势将在2027年持续走强 [12] - 智能体技术进步显著，工具框架领域变化多，如MCP服务器和Anthropic的AI技能相关功能 [12] - 更广泛应用架构正在扩展，包括云原生工作负载、无服务器架构和边缘计算等组合 [12] - 第三方云数据仓库仍是当前满足企业业务分析需求的主流架构选择，且这一比例预计将在未来三年持续提升 [1][8] - 在支撑未来智能应用的数据湖、数据湖仓和数据仓库方面，看到了积极增长趋势 [8] - 企业向新型开放表格式（如Iceberg）导入的数据量稳步增长，今年约19%，明年将升至21% [9] 重点公司分析：AI与软件 - Anthropic的Claude Co-Work展示了通用智能体处理广义信息工作的能力，标志着从提示词驱动向任务指令模式转变 [1][3] - Claude Co-Work的开发迭代速度极快，仅用一周半时间，这种快速迭代是传统企业需要关注的重要因素 [4] - 市场对Claude Co-Work的反应有些过度，现有软件工具（如规划工具和协作工具）不会被完全取代，像PowerPoint这样的工具仍会是云协作的重要组成部分 [1][4] - 尽管Anthropic推出新功能，但80%的CIO已在使用或计划在未来12个月内使用Microsoft 365 Copilot [5] - 微软专注于数据治理、身份管理和安全措施，因此CIO们仍坚持选择其作为面向信息工作者的通用解决方案 [5] - Snowflake在CIO调研中表现突出，其2026年的增长加速预期最高，与微软得分持平，领先于ServiceNow、SAP和Salesforce [1][8] - 对Datadog上调评级的原因包括：剔除OpenAI业务后的核心业务改善，第三季度加速增长，预计第四季度进一步提速 [13] - 云迁移和数字化转型项目重新启动，是可观测性支出的主要驱动力，对Datadog尤为重要 [13] - Datadog拥有APM、基础设施和日志三个超十亿美元业务板块，以及30款产品组合，正从可观测性工具升级为解决问题的平台 [15] - Datadog目前是高端定价解决方案，其创新能力使其在市场中占据领先地位 [15] - ServiceNow第四季度表现被看好，Now Assist产品周期开始加速，核心业务稳健增长，有望实现超常规业绩超预期 [22][23] - ServiceNow在IT运维管理、IT资产管理、客户服务管理、人力资源入职管理及CPQ解决方案等方面获得积极反馈 [23] - Amplitude即将推出的新产品组合扩张计划扩大了数据收集覆盖面，有望带来更可持续的增长，其企业价值对销售额比率仅为3倍 [10][11] - 下调GitLab评级是因为其净扩张率放缓，面临约2个百分点的定价阻力，且新推出的双代理产品需要时间提升产能，2026年增长可能继续放缓 [20] - Atlassian相比GitLab更具韧性，拥有数据中心迁移、交叉销售增长以及新产品上市等增长机遇 [1][21] - Atlassian整体营收组合预计实现20%的持续增长，云业务收入也有加速潜力 [1][21] - JFrog和Appian在评估业绩指引风险的报告中表现较好 [22] 重点公司分析：基础设施与云服务 - Akamai与英伟达合作，利用其全球最大的分布式边缘网络（4,400个节点）共同打造推理业务 [3][18] - 该合作专注于游戏、电商、超个性化等轻量级工作负载，具有差异化优势，不与CoreWeave等云服务商直接竞争 [18] - Akamai通过挖掘托管设施中的闲置算力，购买芯片、部署服务器，再将算力租给客户来获得收益 [18] - Akamai的云基础设施服务业务亮点包括：联想公有云业务正在加速增长，以及新推出NVIDIA Pro RTX 600芯片带来的推理云产品 [17] - Akamai目前市盈率约为11倍，估值较低 [19] - 基于2027年每股收益8.20美元和14倍市盈率，给出115美元的目标价，但历史上其市盈率区间为15至20倍，业务顺利推进可能使实际市盈率更高 [19] - 预计2026年中期GPU业务变现机会将推动Akamai估值倍数重估 [3][19] - Akamai业务构成：占营收30%的交付业务降幅将收窄；占营收主要来源的安全业务保持稳定；云基础设施服务业务推动整体增长改善 [16][17]