报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业评级，但建议关注产业链核心设备公司 [5] 报告的核心观点 - 政策确定性高，聚变能源作为国家“十五五”规划明确的新经济增长点，获顶层设计与地方政策双重支撑，2026年原子能法正式实施进一步完善制度保障，产业发展路径清晰，长期增长确定性高 [4] - 技术里程碑临近，商业化预期升温，2027年BEST装置建成将成为全球聚变领域的关键里程碑，验证燃烧等离子体稳态运行与发电全过程，推动行业从技术验证向商业化过渡 [4] - 全球资本涌入，供应链红利凸显，全球私营聚变行业投资已从2025年6月的99亿欧元攀升至11月的130亿欧元，5个月内增长50%，核心部件与材料国产化率提升，供应链企业直接受益于项目建设 [4][9] 全球与国内产业发展态势 - 2026年1月16-17日，“2026核聚变能科技与产业大会”在合肥CRAFT园区召开，汇聚1600余名行业同仁，111家企业参展，成为全球聚变领域技术交流、资源对接与产业协同的核心平台 [3][8] - 聚变能源已上升为国家核心战略，“十五五”规划建议将其列为新经济增长点，2026年原子能法正式实施，安徽省将聚变能源定为三大科创高地标志性引领产业，提供全方位支撑 [8] 全球产业格局 - 全球聚变产业进入加速发展黄金期，截至2025年6月，全球私营聚变行业投资已接近99亿欧元，11月攀升至130亿欧元，5个月内增长50% [9] - 全球商业聚变公司已超50家，微软、Google等大型科技企业纷纷跨界入局，美、英、日均加速部署建设聚变电厂或示范项目，力争2040年前实现聚变发电 [9] - 中美两国已成为全球聚变产业的核心主导力量，美国以私营资本驱动为主，中国依托新型举国体制，形成国营与政府投资为主、社会资本广泛参与的发展模式 [9] 核心项目进展：BEST项目 - BEST项目以“2027年建成世界首个紧凑型聚变能实验装置”为目标，致力于全面验证聚变能相关工程技术，降低商业堆建设风险 [10] - 项目核心定位是验证两大关键技术：燃烧等离子体长时间稳态安全运行并演示聚变发电全过程；科学目标分两阶段推进，Phase 1实现聚变增益Q>1，Phase 2开展Q>5的氘氚等离子体燃烧运行 [10] - 项目采用创新综合体模式，截至2025年底，设置的119个作战点里程碑已完成47个，总体进度完成率35%，设计工作已全部完成（涉及520万个设计零件），全面进入产品预研和制造阶段 [11] - 磁体系统进展：16个重场磁体全部完成，7个极向场磁体中3个完成制造，8个校正场磁体生产线全部就位并完成首个制造，且顺利交付ITER的18个校正场线圈（仅用5个月，远超ITER同类产品15年的研制周期） [14][15] 核心项目进展：CRAFT项目 - CRAFT项目聚焦超小刺激系统和极端情况下的偏置系统，主体工程建设已完成100余个关键里程碑建设任务，总体进度接近95%，计划2026年完成项目建设并通过国家验收 [18] - 项目创下多项国际领先成果：材料性能综合研究平台完成国内首台15T 150毫米大口径磁体及19T 70毫米口径商用磁体；环向磁体作为未来聚变示范堆CFETR的原型件，其内部电池实现国际最小，技术达到国际领先水平 [19] - 项目推动了关键设备自主化、国产化和产业化，与西部超导合作突破高场磁体相关技术，年产量达50吨以上，已在合肥落地相应公司 [19] 技术突破 - 2025年9月，星环聚能与清华大学全球首创双环局域螺旋度注入（DLHI）运行技术，通过双等离子体枪各2kA的注入电流，成功驱动了总电流达50kA的双环等离子体，有助于降低球形托卡马克对中心螺线管的依赖 [4] 估值与建议 - 报告建议关注产业链核心设备公司 [5] - 报告列出了部分可比公司估值数据，例如：景业智能（688290.SH）市值63.36亿元，2025年预计营收8.30亿元；中核科技（000777.SZ）市值102.72亿元，2025年预计营收18.72亿元；江苏神通（002438.SZ）市值79.94亿元，2025年预计营收27.81亿元；兰石重装（603169.SH）市值152.05亿元，2025年预计营收66.03亿元；上海电气（02727.HK）市值622.40亿元，2025年预计营收1202.74亿元 [20]