报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 小电动（车长小于4.55米的纯电乘用车）在2020-2025年间强势崛起，销量从不足50万辆飙升至300多万辆，成为中国车市主流产品，并助力中国品牌市占率从30%多提升至60%多 [4][6] - 小电动对中国品牌的价值远超“薄利多销”，其核心在于帮助中国品牌重构了“用户升级生态”，通过吸引海外品牌家庭用户（尤其是女性用户）并提升用户口碑，为中国品牌向高端化渗透创造了条件 [23][49][51] - 小电动凭借巨大的全生命周期综合成本优势，瓦解了海外品牌基于小燃油车构建的传统“用户升级生态”，导致海外品牌市场环境恶化 [56][64][66] - 2026-2030年（十五五期间）是海外品牌基于小电动重构其“用户升级生态”的最后窗口期，但目前主流海外品牌的战略重心尚未完全落在此处，存在隐患 [56][70][74] 小电动市场发展态势 - 2020-2025年，中国小电动销量实现六倍多增长，从不足50万辆飙升至300多万辆，占中国乘用车总销量的比例从不足3%飙升至14%多 [4][6] - 小电动市场几乎由中国品牌垄断，2025年中国品牌占比逼近96% [4][6] - 小电动为中国品牌贡献了10%多的市场销量，并为其市占率增长贡献了三分之一的直接增量 [6] 小电动对中国品牌的具体贡献 - 吉利汽车：凭借熊猫、星愿等小电动，销量从2023年跌破100万辆触底反弹，2025年在华终端销量逼近200万辆，其中小电动贡献了三分之一销量 [13][18] - 五菱汽车：通过宏光MINIEV、缤果等小电动，销量从2020年的40万辆反弹至2024-2025年的百万辆级别，小电动贡献六成多销量 [13][14] - 比亚迪：海豚、海鸥、元系列等小电动纷纷爆款，助力其2023年超越大众成为新领导品牌，2024-2025年在华销量连续突破300万辆，小电动贡献三成销量 [13][20] - 其他品牌：小电动助力极狐2025年销量逼近15万辆（贡献46%），助力奔腾销量突破15万辆（贡献六成多） [13][16] 小电动的用户价值与衍生价值 - 用户来源优质：2025年，近六成小电动用户来自海外品牌的家庭用户，其中比亚迪、欧拉的比例超过六成，吉利为55% [23][27] - 以女性用户为主：来自海外品牌家庭的小电动用户中，女性占比超八成 [25][30] - 提升用户口碑与品牌形象：2025年，小电动的整体满意度突破70%（大盘接近70%），非常满意度接近26%（大盘超22%），净推荐率突破17%且呈上升趋势（大盘仅12%多且下滑） [33][35][37] - 策反海外品牌男性用户：小电动通过吸引家庭女性用户（“她”），进而影响其家庭男性用户（“他”），促使更多有强购车能力的海外品牌用户转投中国品牌高端产品 [38][39][40] - 改变竞争格局：2025年，大众的最大竞品变为比亚迪，中国品牌占据其竞品TOP5中的三席；比亚迪的意向用户中外来品牌TOP5全为大众、本田等海外品牌 [40][43][47] 小电动重构“用户升级生态”的机制 - 核心优势：对比小燃油车，小电动拥有巨大的全生命周期综合成本优势。例如2022年，比亚迪海豚的综合成本比同级别POLO、威驰等低3万多元 [64][66][67] - 生态重构：小电动作为新的“体验型产品”，替代了海外品牌的POLO、飞度等小燃油车，为中国品牌建立了通往汉、唐等“创收型产品”（高端产品）的用户升级通道 [51][54][55] - 瓦解对手生态：2025年，在小车市场（体验型产品），小电动市占率逼近70%，导致POLO、飞度等海外小燃油车销量微乎其微，接近停产，海外品牌基于燃油车构建的用户升级生态被瓦解 [56][57][59] 海外品牌的挑战与机遇 - 当前挑战：截至2026年1月，大众、丰田等主流海外品牌对小电动攻势仍无系统性应对举措，其小电动产品（如大众ID.3）指导价仍显著高于同级别中国品牌产品 [13][70][71] - 有利因素：小电动产业链成熟促使海外品牌制造成本降低，例如大众通过本土化开发目标将新能源生产成本降低40%；2026年起中国品牌小电动用户将迎来首轮换购潮，产生消费升级需求 [70] - 最后窗口期：2026年起仅有ID.Cross、ID.Polo等少数海外品牌小电动规划推出，十五五期间是海外品牌基于小电动重构“用户升级生态”的最后机会 [56][74]