报告核心观点 - 美银证券客户资金流数据显示，截至2026年1月16日当周，美国股市出现连续第七周资金净流出，主要由机构客户创纪录的抛售和金融股历史性资金外流驱动 [1][9] - 尽管企业股票回购活动近期略有放缓，但其四周移动平均值仍处于高位，而固定收益ETF则录得创纪录的资金流入，显示资金正从股市转向债市 [9][41] 客户资金流总体趋势 - 连续流出：客户连续第七周净卖出美国股票，当周标普500指数下跌0.4% [9] - 单周规模：当周股票+ETF总净流出额为62.81亿美元，其中单只股票净流出63.66亿美元，为2008年以来周平均值的2.5个标准差以下，而股票ETF仅录得0.80亿美元的微弱净流入 [9] - 滚动趋势：股票+ETF的四周移动平均净买入额转为负值，为-25亿美元，历史区间在-69亿美元至35亿美元之间 [11] 分客户类型资金流 - 机构客户：当周净卖出91.97亿美元（股票+ETF），创下历史性抛售纪录（按市值标准化后为史上第15大净卖出周），并已连续第五周净卖出 [5][9][20] - 对冲基金：当周净买入18.98亿美元（股票+ETF），已连续第五周净买入 [9][20] - 私人客户：当周净买入10.19亿美元（股票+ETF），在11月/12月持续卖出后，连续第二周净买入 [9][20] - 长期趋势：过去12个月（截至2025年12月），对冲基金和机构客户累计为净卖家，而私人客户为净买家 [7] 分行业资金流（单只股票） - 创纪录流出：金融板块录得史上最大单周净流出，按市值占比计算为2008年开始追踪以来的第七大流出周，当周净流出41.94亿美元 [2][9][18] - 主要流出板块：11个板块中有8个遭净卖出，除金融外，科技板块流出19.42亿美元，为连续第三周流出；工业、非必需消费品和能源板块也录得显著流出 [9][18] - 主要流入板块：必需消费品板块录得史上最大单周净流入17.70亿美元；通信服务和房地产板块（自11月下旬以来首次）也录得资金流入 [9][18] 分市值板块资金流 - 大型股主导流出：客户在所有市值板块均净卖出股票（股票+ETF合计），但单只股票资金流在小型/微型股板块为净买入 [9] - 当周详情：大型股（股票+ETF）净流出64.59亿美元，中型股净流出9.27亿美元，小型及微型股净流出5.01亿美元 [25][27] ETF资金流详情 - 资产类别：当周固定收益ETF录得创纪录的41.97亿美元净流入（数据自2017年起），而股票ETF仅流入0.80亿美元 [9][41][48] - 股票ETF风格：客户买入成长型ETF，但卖出价值型ETF（连续第二周）和混合型ETF（自10月初以来首次） [9][46] - 股票ETF板块：在11个板块的ETF中，客户净卖出6个板块，科技和通信服务ETF流出领先；净流入则集中在医疗保健和必需消费品ETF [9][42] - 股票ETF区域：新兴市场（除中国外）ETF录得最大净流入，而其他发达市场ETF流出显著 [44][48] 企业客户回购活动 - 近期趋势：企业客户股票回购速度略有放缓，但四周移动平均值仍处于去年4月以来的最高水平 [9] - 长期趋势：滚动52周的企业回购金额占标普500市值的比例已降至0.26%，为2024年初以来的最低水平，与2010年以来的平均水平一致 [9][37] - 板块分布：过去12周，企业回购金额最高的板块是信息技术（139亿美元）和金融（57亿美元） [33]