报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1] 报告核心观点 - A股市场呈现震荡分化与中小盘风格占优的特征 权重板块拖累指数 但超77%个股上涨 赚钱效应扩散 资金持续青睐契合“新质生产力”战略的中小市值成长板块[4] - 债市呈现“短强长弱”与信用分化格局 利率债短端稳健 长端受供给压力制约 信用债市场风险偏好收敛 资金向高等级短久期资产集中[4] - 商品市场受地缘政治与供需格局重塑影响波动加剧 国内生产资料价格温和修复 国际避险需求推动黄金价格历史上首次突破5000美元/盎司[4] - 宏观政策组合拳明确释放宽松信号 货币政策侧重结构性工具 财政政策聚焦稳内需促消费 资本市场制度着力推动中长期资金入市[8] - 全球市场受三大“黑天鹅”事件主导 包括特朗普关税威胁、美国干预汇市猜测以及中东地缘政治风险升级 导致全球风险资产下跌与波动率攀升[8] 市场概览总结 股票市场 - A股主要指数震荡分化 上证指数全周微涨0.84% 深证成指上涨1.11% 创业板指下跌0.34% 沪深300下跌0.62%[4] - 科创综指表现突出 周涨幅达2.41% 振幅超过5% 显示资金对科技成长板块偏好持续强化[4] - 全周超过77%的个股上涨 但指数涨幅受银行(-2.70%)和通信(-2.12%)等权重板块拖累[4] - 主力资金全周净流出1496亿元 电子行业净流出429亿元最为显著 建筑材料、基础化工行业获主力净流入[4] - 宽基ETF出现资金净流出 而中证1000、中证500等中小市值成长板块持续获得资金青睐[4] 债券市场 - 央行重申适度宽松货币政策 但市场对短期内进一步全面降准降息预期降温[4] - 财政部明确2026年财政支出力度“只增不减” 政府债券供给压力持续 制约长端利率下行空间[4] - 信用债市场呈现“一级热、二级冷” 配置需求推动一级发行回暖 二级风险偏好收敛导致各等级信用利差普遍走阔[4] - 可转债市场受正股情绪和“固收+”资金配置需求支撑 保持较高活跃度[4] 商品市场 - 国内流通领域生产资料价格显示经济内生动能温和修复 1月中旬磷酸铁锂价格大幅上涨8.4% 铝、锌等有色金属及聚乙烯、聚丙烯等化工品价格显著回升 生猪价格环比上涨3.2%[4] - 国际地缘政治危机与金融动荡引爆避险需求 现货黄金价格历史上首次突破5000美元/盎司 白银、铜等金属价格同步大涨[4] - 澳新银行报告指出 地缘政治紧张和供需格局重塑将使2026年大宗商品市场持续波动[4] 宏观政策总结 - 货币政策打出“结构性降息+额度扩容+预期管理”组合拳 明确释放“2026年降准降息仍有空间”的宽松信号 结构性工具利率下调25BP[8] - 财政政策一揽子聚焦稳内需、促消费、扶小微 包括延长并扩大个人消费贷款贴息政策 延续社区家庭服务业税费优惠 对中小微企业贷款给予1.5个百分点贴息[8] - 产业与区域政策方面 支持城市更新的土地政策出台 酒泉市发布商业航天产业长期规划 北京率先设立机器人专业职称评审[8] - 资本市场制度层面 六部门联合印发《关于推动中长期资金入市的实施方案》 证监会释放深化创业板改革、设置更契合新兴产业上市标准、推出再融资储架发行制度等信号[8] 国际市场总结 - 上周全球市场被三大“黑天鹅”事件主导：一是美国前总统特朗普威胁对加拿大商品征收100%关税；二是纽约联储询问汇兑成本引发美国干预汇市猜测 导致日元急速升值并撼动全球套利交易体系；三是美国航母编队抵达中东导致地缘政治风险陡增[8] - 这些事件共同导致美股、美债、虚拟货币全线下跌 波动率急剧攀升[8] 本周关注总结 - 关注国内资金结构再平衡 市场风格能否从中小盘成长向有业绩支撑的顺周期板块轮动[8] - 关注1月经济金融数据发布 审视前期财政与货币协同政策是否已向实体经济信用端有效传导 社会融资规模、企业中长期贷款等数据表现是关键[8] - 关注特朗普关税政策落地冲击 相关措施预计于2月1日或4月1日陆续生效 可能引发全球贸易格局剧变并推升美国通胀预期[8] 主要市场表现总结 - A股指数中 中证500近一周上涨4.34% 今年以来上涨15.06% 近一年上涨53.83% 表现突出[9] - 商品市场中 COMEX黄金近一周上涨7.52% 今年以来上涨13.97% 近一年上涨79.54%[9] - 债市中 中证转债近一周上涨2.92% 今年以来上涨8.66% 近一年上涨27.36%[9] 私募表现总结 - 近一月收益中位数统计显示 量化多头策略收益达3.06% 今年以来收益达42.96% 表现最佳[12] - 宏观策略近一月收益中位数为2.55% 今年以来为24.02%[12] - 股票市场中性策略近一月收益中位数为-0.48% 表现相对较弱[12] 权益市场数据总结 - 行业截面波动率数据可作为反映行业轮动、分化程度的参考指标[22] - 市场截面波动率数据显示 中证A500指数截面波动率达63.36% 显示其成分股表现差异大 选股因子区分度高[25] - 股指期货基差变化显示 IC和IM合约近一月主力合约基差分别为66.03和61.06 贴水较大 反映市场情绪或偏悲观 对冲成本增加[28] - 股指期货年化升贴水率显示 IC合约为8.71% IM合约为8.17%[31] 期货市场数据总结 - 南华期货指数时序波动率显示 近三月滚动5日波动率中 南华贵金属指数波动率最高达1.72%[37] - 高波动率环境可能增强趋势信号有效性 低波动率环境更易捕捉价格回归均值机会[39] 债券市场数据总结 - 利率债市场暖意洋洋 超长端为周内领涨主线 现券收益率周内最低报2.244% 较月内高点下行约9BP TL期货合约本周累涨超1%[41] - 可转债市场受益于小微盘活跃和流动性宽松 迎来平价和估值“双击”行情 但需提防个券强赎风险[42] - 股债利差(中证全指)为2.57% 介于近十年均值加减1倍标准差之间(1.94%至3.68%)[45]