报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，而是分别讨论了各公司的具体前景与市场预期 [1][4][5][17] 报告的核心观点 - Meta的长期前景看好，拥有未被充分重视的优化空间，但需明确阐述如何将长期AI模型产品化以提升广告业务并开拓新收入增长点 [1][3][4] - 谷歌核心搜索业务需实现显著超预期增长（如从15%增至16%-17%）才能推动股价上涨，谷歌云增长强劲但面临产能挑战 [1][5][7] - 亚马逊AWS增长稳健，积压订单强劲，零售业务中生鲜品类及AI购物工具Rufus发展积极，机器人仓库计划将带来显著成本节约 [3][8][13][14][15] - DoorDash第一季度EBIT市场预期过高，建议等待利空出尽 [17] - Reddit广告业务改善显著，用户注册流程优化，与大型科技公司的合作验证了其数据价值 [18] 根据相关目录分别进行总结 Meta (META) - 长期前景看好，公司业务状况比一年前更健康，增长空间更大 [3][4] - 正在推出Andromeda和Jam等新模型，并应用更先进的机器学习技术以推动2026年及2027年用户参与度和货币化增长 [3] - 需要明确阐述如何将长期模型产品化，领域包括商业消息、智能代理、扩散模型、元AI及可穿戴设备 [1][4] - 第四季度营收至少需要实现23%的同比增长才能达到市场定价隐含的基准线，超过则可能推动股价上涨 [4] - 2026年全年资本支出预期约1200亿美元，运营支出预期约1550亿美元 [4] 谷歌 (GOOGL) - 核心搜索业务第四季度增速约为15%，需突破15%达到16%-17%才能推动估值模型调整并带动股价上涨 [1][5] - 风险在于市场预期已处高位，若资本支出增加而高利润率的搜索营收增长不足，2027年每股收益预期可能下调 [1][5][6] - 谷歌云（GCP）预计全年增长50%左右，整个谷歌云业务板块全年增速有望超过40%，甚至可能达到45% [1][7] - 增长关键驱动因素是需求强劲和客户覆盖广度，例如去年前九个月签署的大单数量超此前两年总和 [7] - 最大风险并非需求，而是产能及数据中心投入使用的速度 [1][7] 亚马逊 (AMZN) AWS业务 - 第四季度基准预期同比增长22% [1][8] - Anthropic使用定制Renoir芯片，已部署百万片规模用于训练，未来几个季度可能保持较快增速，具体幅度取决于项目推进和芯片部署规模 [1][2][8] - 与OpenAI签订84个月合同，每月贡献约4亿美元收入，可能贡献1.5-2个百分点的增长 [2][9][10] - 积压订单总额环比增长5500亿美元，表明正在签署更多业务以实现更可持续增长，其中一半业务将在2027年完成培训后落地 [3][11] - 强劲的季度业绩和良好的积压订单是促进后续增长的重要因素 [3][11] 零售业务 - 生鲜及易腐品类增速已提升至三位数，同比接近翻倍，对2026年和2027年发展前景是积极信号 [3][13] - 杂货及快消品业务总GMV占比约20%，若生鲜品类能推动该板块增速提升至25%或30%，将为整体增长贡献力量 [13] - AI购物产品Rufus在北美GMV中的占比接近2%，公司已开始加大推广力度以提升购物体验、用户互动和变现能力 [3][14] 成本与效率 - 每10%的订单通过机器人仓库处理，就能永久节省约30-40亿美元年度开支 [3][15] - 目标到2027年建成约40个机器人仓库，处理78%的订单，带来的成本节约预计明年可达20-30亿美元 [3][15] - 今年EBIT基准预测为全年110亿美元，明年节省30到40亿美元将产生实质性影响 [15][16] DoorDash (DASH) - 市场对第一季度EBIT预期过高，利润率共识数据需要调整 [17] - 报告模型中的第一季度利润率为700，营收为7.65亿美元，而市场预期为820 [17] - 建议等待利空出尽后再买入股票，认为财报发布不会让股价跌破关键位置如180或190美元 [17] Reddit (RDDT) - 从第三到第四季度，广告业务改善幅度显著，广告工具优化使得ROAS保持高位，大型广告主增加投放预算 [18] - 报告模型中的营收增长率为65% [18] - 平台重构及新用户注册流程效果符合预期，在留存率和用户参与度上均有改善 [18] - 与谷歌和OpenAI的合作进一步验证了其数据价值和生态系统价值 [18] - 平台现有900万用户中80%至90%的行为具有商业属性，其广告有效，具有竞争优势 [19][20]