报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱短期低位震荡，中长期关注氧化铝新增产能投产带来的需求增量，若顺利投产，择机逢低做多 [24] - 氧化铝短期低位震荡，中长期在未出现大规模减产前低位宽幅震荡；沪铝、铸造铝合金短期高位震荡，中长期在量化宽松的大环境下震荡偏强运行 [27] 根据相关目录分别进行总结 铝产业链相关品种期现价格及基差走势 - 展示国内氧化铝、铝、烧碱、铸造铝合金的期现货价格及基差走势 [4] 烧碱供应端 - 截至1月23日，烧碱企业周度开工率为87.7%，环比+1%，周度产量为86.3万吨，环比+1万吨，得益于利润回升，生产积极性提升；库存为50.96万吨，环比-0.25万吨，窄幅去库但仍处高位 [8] 铝原料供应端 - 截至1月23日，铝土矿港口库存为2450万吨，相比上周+48.24万吨，去库转为累库；截至12月末，氧化铝厂铝土矿库存为2466万吨，环比增加50万吨（2.07%），同比增加275万吨（12.55%），处于历史高位 [10][11] 氧化铝供给端 - 截至1月23日，氧化铝企业周度开工率为85.18%，环比-0.65个百分点，周度产量为183.9万吨，环比-1.4万吨；总库存为548.7万吨，相比上周+9.4万吨 [14] 电解铝供给端 - 截至12月末，中国原铝产量为3767千公吨，进口量为18.92万吨，电解铝行业开工率为98.3%始终维持高位；截至11月末库存为59.5万吨 [17] 主要三大交易所铝库存走势 - 截至1月23日，LME铝库存为50.93万吨，相比上周五+21275吨；上期所铝库存为19.71万吨，相比上周五+1.12万吨；COMEX铝库存为5449公吨，相比上周-989公吨；全球主要三大交易所电解铝库存本周继续累库 [21][22] 策略推荐 烧碱 - 本周烧碱期货价格延续下跌趋势，主力合约收盘价为1945元/吨，较上周五下跌3.04%，现货价格变动不大，32液碱折百价为2330元/吨，较上周五下跌0.21%；基本面看，开工率回升、产量增加，氧化铝开工小幅下降需求支撑弱化，非铝端需求维持刚需，库存窄幅去库但仍处高位；当前市场看涨情绪浓厚，企业面临亏损，基本面支撑不足，低位震荡运行，后续关注供应端减产情况以及氧化铝新增产能能否顺利投产带来需求增量 [23] 氧化铝、沪铝、铸造铝合金 - 本周氧化铝、沪铝、铸造铝合金期货价格基本维持震荡走势，氧化铝和电解铝期货价格先冲高后回落；截至周五下午收盘，氧化铝主力合约收盘价为2724元/吨，较上周五下跌0.98%，现货价格为2555元/吨，较上周五下跌0.39%；沪铝主力合约收盘价为24290元/吨，较上周五上涨1.53%，现货价格为24110元/吨，较上周五上涨0.33%；铸造铝合金主力合约收盘价为22995元/吨，较上周五上涨1.14%，现货价格为23500元/吨，较上周五上涨0.86%；基本面看，氧化铝开工率及产量小幅回落，库存累库加剧，供应过剩格局明显，受宏观情绪和政策支撑但过剩格局压制价格；电解铝印尼产能爬产供应有增量，传统需求淡季叠加高铝价终端消费短线趋弱但中长期看涨逻辑不变，全球铝锭累库抑制铝价；整体上沪铝高位震荡运行，铸造铝合金价格跟随沪铝价格波动 [26]