报告行业投资评级 - 报告未明确给出对整体市场的具体评级（如“增持”、“中性”等），但表达了对多个行业和领域的乐观看法 [1][10][11] 报告的核心观点 - 中国金融系统周期已见底，正进入一个健康、可持续的正循环，金融板块盈利有望改善 [11][40] - 中国经济进入低风险、高质量发展新常态，在4%-5%的GDP增速下，存在大量高质量的双位数增长投资机会 [10][24][31] - 科技创新是核心驱动力，AI、人形机器人、生物制药、先进制造等领域星辰大海，将持续为资本市场提供结构性亮点 [43][45][46] - 中国在产业链集群、工程师人才、内需市场方面拥有全球难以复制的三大优势，奠定了出口竞争力和产业升级的坚实基础 [48][49][50] - 资本市场有望迎来健康的“慢牛”行情，且将由机构投资者主导 [37][38][39] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济与政策展望 - 2026年中国经济预计增长4%-5%，进入低风险高质量发展新常态 [10][31] - 出口竞争力强劲，预计到2030年中国占全球出口份额将从当前不到15%上升至接近17%，意味着中国出口年增速有望持续在7%-8%以上 [64][65] - 需通过改革释放内需潜力，关键举措包括：提升社会保障（如将农民月均社保补贴从约200元提至1000元），预计可使居民消费率从当前的40%提升至2030年的45%；以及推动房地产止跌回稳政策（如收库存改保障房、贴按揭利率等） [75][76][80][83] - 人民币汇率短期因美元走贬而升值，但全年展望温和，解决经济失衡需依靠结构性改革而非汇率大幅升值 [72][73] 金融行业展望 - 金融系统风险已大幅下降，高风险金融资产从2017年的62万亿被显著压缩消化，系统进入低风险稳定期 [26][29][32] - 贷款利率已企稳并有望小幅回升，监管导向从“推动融资成本下行”转向“维持低位运行”，并鼓励合理定价，银行业净息差预计上半年企稳、下半年略有回升 [14][16][21] - 银行收入增长有望从2025年的负增长转为正增长，保险行业投资收益也将趋于稳定 [17] - 财富管理与保险行业将受益于家庭金融资产的持续高速增长，过去十年家庭金融资产增速保持在10%以上，近两年达12%左右，预计相关行业增速可达双位数 [23][24] 科技创新与产业投资 - 人工智能（AI）：中国在算力（GPU）存在短板，但在人才（占全球半壁江山）、基础设施（供电、冷却等）和数据方面优势显著，以较低成本实现高效模型（中国大厂年投资4000-5000亿人民币，仅为美国6000亿美元的约1/10） [52][53] - AI算力基础设施在2026年景气度依然最高，估值合理（约20倍PE），投资确定性高；AI应用将在2026年迎来爆发元年，弹性更大 [99][101][102][103] - 人形机器人、生物制药、先进制造：是十五五规划重点前沿领域，中国已展现强大竞争力，例如预计到2035年美国FDA审批新药中中国占比将达20%，2040年接近1/3到40% [45][46][60][61] - 稀土产业链：中国掌控力体现在高难度的分离和高端永磁制造环节，海外需3-5年才可能在采矿环节替代，但全产业链复制非常困难且成本高昂 [105][106][107][111] 资产配置与市场观点 - 看好黄金等战略资产，支撑逻辑包括去美元化（美国债务问题）、地缘政治不确定性及抗通胀属性，目标价看至4800美元/盎司 [90][91][92] - 资本市场将呈现“机构市”特征，由保险、私募、证券、基金等机构资金主导 [38][39] - 居民存款搬家至股市可能持续，过去两三年多存的7-8万亿定期存款目前仅搬出约五六千亿 [85] 摩根士丹利基金自身表现与策略 - 2025年产品业绩突出：权益方面，大摩数字经济混合2025年回报超85%，近两年同类排名第一；固收方面，主动债券管理能力近十年排名第一，多只产品业绩排名同类前列（如前3%、前10%） [5][6] - 投研建设注重长期考核与风格一致性，并吸纳多元背景人才 [3][4] - 产品布局多元化，在跨境投资方面提供量身定制的主动管理型QDII策略 [7] - 2025年联动全球资源，举办超50场客户交流会，云集超60位海内外投资大咖，推出超100份市场洞察材料 [2][8]