核心观点 - 港股市场情绪高涨，主要受“AI新基建”与“资源通胀”双主线驱动，成交活跃但南向资金持续净流出 [2] - 美联储维持利率不变，但主席鲍威尔释放信号，将当前通胀定性为“一次性价格调整”，并暗示关税影响将在2026年年中见顶，为下半年货币政策转向宽松打开窗口 [4][5] - 2025年社会消费品零售总额累计增长3.7%，但增速自6月以来持续回落，消费增长基本面仍存压力，不同细分领域表现分化 [7] 市场与宏观动态 - 港股市场表现：2026年1月28日，恒生指数收涨2.58%，国企指数涨2.89%，恒生科技指数涨2.53%，大市成交金额大幅上升至约3,615亿元 [2] - 资金流向：南向资金连续四天净流出，1月28日净流出34.3亿元，净买入前三为腾讯控股、泡泡玛特、中海油，净卖出前三为盈富基金、阿里巴巴、紫金矿业 [2] - 美联储政策：美联储维持利率在3.50%-3.75%区间不变，鲍威尔指出关税影响大部分已扩散，预计2026年年中达峰值，当前通胀反弹属“一次性”，服务业出现持续通缩被视为“健康发展” [4] - 市场预期：投资者对2026年内降息预期从会议前的1.85次微升至1.9次，市场正定价下半年加速降息的可能性 [5] 行业与板块动向 - AI新基建与光通信：受Meta与康宁达成价值高达60亿美元的长期供应协议刺激，光通信板块爆发，长飞光纤光缆股价飙升逾15%，该协议旨在加速Meta在美国的AI数据中心建设 [3] - 电信运营商：国资委强调央企加大“AI+”布局，点燃电信股热情，中国电信领涨逾6%，三大运营商集体冲高 [3] - 消费行业概览：2025年1-12月社会消费品零售总额累计增长3.7%，12月当月同比增长0.9%，增速自2025年6月以来持续回落 [7] - 商品与餐饮零售：2025年12月商品零售总额为39,398亿元，同比增长0.7%，增速较上月下降0.3个百分点，1-12月累计增长3.8%，餐饮零售12月总额为5,738亿元，同比增长2.2%，四季度增速较三季度有边际改善 [7] 细分消费领域表现 - 必选消费：2025年12月粮油食品零售总额2,323亿元，同比增长3.9%，1-12月累计增长9.3%，日用品零售总额776亿元，同比增长3.7%，1-12月累计增长6.3%，四季度两者增速较三季度明显回落 [8] - 服装与珠宝：12月服装零售总额1,661亿元，同比增长0.6%，1-12月累计增长3.2%，金银珠宝零售总额328亿元，同比增长5.9%，增速较上月下降2.6个百分点，1-12月累计增长12.8% [8] - 耐用品与补贴效应：受补贴推动，12月通讯器材零售总额949亿元，同比大幅增长20.9%，1-12月累计增长20.9%，家电因高基数影响，12月零售总额971亿元，同比下降18.7%，1-12月累计增长11.0% [8] - 汽车与烟酒：12月汽车零售总额5,482亿元，同比下降5.0%，1-12月累计下降1.5%，烟酒零售总额623亿元，同比下降2.9%，1-12月累计增长2.7% [8] - 价格指数：2025年12月CPI同比增长0.8%，连续三个月正增长，通缩压力有所缓解 [9] 具体公司投资观点 - 老铺黄金 (6181.HK)：金价上涨带动产品涨价预期，春节商场活动有望刺激需求，当前估值对应2025年市盈率约26倍，按2026年净利润增速40%预估，对应2026年市盈率约为18.5倍 [10] - 海底捞 (6862.HK)：2025年下半年同店增长有边际改善，创始人回归利好运营，春节旺季有望迎来增长，当前市盈率TTM已降至17倍 [10] - 鸣鸣很忙 (1768.HK)：即将上市，受益于春节旺季及门店高速增长，预期增速快，市场关注度高 [10]