货币政策现状与近期经济数据 - 美联储于2026年1月议息会议维持基准利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期[1][2] - 2025年第三季度美国GDP环比折年率终值为4.4%，但私人投资对增长的贡献微弱，仅约0.03个百分点[2] - 2025年12月非农新增就业为5万人，全年就业增加58.4万人，为2020年以来最弱；10月和11月就业人数下修7.6万[2] - 2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比为2.6%，仍高于2%的政策目标[2] 未来政策路径与关键变量 - 报告预计2026年全年将降息2-3次，总计50-75个基点，宽松节奏和幅度可能快于且高于市场当前预期[1][6] - 未来政策面临两大关键变量：劳动力市场信号滞后性抬升，以及美联储主席面临换届[1][6] - 新任主席在议程设定和沟通上的引导，可能使政策在信号模糊阶段更易向宽松倾斜[1][6] 美联储独立性面临的政治压力 - 自2025年4月以来，美联储面临的政治环境趋于复杂，行政部门的公开表态与舆论施压显著增加[3] - 相关学术研究指出，政治压力冲击会显著且持续地推高通胀水平，其核心传导机制是通过扰动通胀预期[5] - 现实掣肘包括：持续扩大的财政压力、行政部门通过财政宽松绕过货币传导、针对美联储官员的舆论与司法施压[5]