报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周初阿根廷天气炒作使美豆有所上行 随后美豆出口及巴西丰产施压下继续上行动能不足 随着节前备货接近尾声 国内双粕冲高回落 [32] - 短期美豆期货下跌 节前备货进入尾声 豆粕市场情绪回落 局部油厂陆续恢复生产 菜粕注意波动风险 [32] - 中长期全球供应宽松基本面下 整体上行空间有限 [33] 各目录总结 行情回顾 - 2026年1月29日较1月22日 豆粕M2605合约涨34 涨幅1.23% 山东43%蛋白豆粕汇总价降10 降幅0.32% [2] - 菜粕RM605合约涨75 涨幅3.33% 中国菜粕均价涨70 涨幅2.88% [2] - 玉米C2603合约降14 降幅0.61% 鲅鱼圈港国标二等14.5%含水玉米汇总价涨5 涨幅0.21% [2] - 生猪LH2603合约降435 降幅3.75% 河南商品猪出栏均价降0.47 降幅3.60% [2] - 鸡蛋JD2603合约降74 降幅2.39% 中国主产区鸡蛋均价涨0.24 涨幅6.42% [2] 基本面 成本端 - 近期降雨对阿根廷大豆和玉米作物有帮助 但仍需更多降水 [9] - 截至2026年1月22日当周 2025/26年度美国大豆净销量81.9万吨 较上周降67% 较四周均值降50% 是10周以来最低水平 当周对华销量23.3万吨 大幅低于上周的130.3万吨 本年度美豆出口销售总量比上年同期降20% 美国农业部预测全年降16% 2025/26年度迄今 美国对华大豆销售总量965.4万吨 比去年同期降52.2% [9] - 2025/26年度巴西大豆出口前景（10月至9月）预计为1.1亿吨 较上一年增6.7% 本年度全国大豆单产和产量有望创历史新高 [9] - 阿根廷主要农业地区气温升至40摄氏度 预计2月才有明显缓解 已播种的面积中 93.1%的玉米和96.2%的大豆面积受旱情冲击 [9] 供给 - 2025年1至12月 巴西以约2639.1亿元进口额占中国大豆进口市场73.27% 美国进口额约555.2亿元 占比15.41% 阿根廷进口额约253.6亿元 占比7.04% [9] 需求 - 2026年第4周国内油厂大豆实际压榨量210.21万吨 较上一周增10.79万吨 较预估低9.98万吨 实际开机率57.83% 高压榨使豆粕库存去库节奏放缓 [9] - 1月29日国内主流油厂豆粕成交量为28.72万吨 较上日减42.88万吨 现货成交量2.22万吨 较上日减4.48万吨 基差成交量26.5万吨 较上日减38.4万吨 成交均价为3176.08元/吨 较上日涨15.61元/吨 [9] 库存 - 2026年第4周 全国主要油厂大豆库存658.99万吨 较上周减28.34万吨 同比增207.01万吨 全国港口大豆库存721.5万吨 环比减50.60万吨 同比增112.26万吨 豆粕库存89.86万吨 较上周减4.86万吨 同比增45.93万吨 豆粕表观消费量为170.93万吨 较上周增3.71万吨 同比减5.09万吨 [9] 供给端 进口 - 截至1月29日 CNF巴西大豆进口价452美元/吨 较上周涨4美元/吨 CNF美西大豆进口价478美元/吨 较上周涨7美元/吨 [14] 压榨 - 截至1月29日当周 大豆压榨利润为71.95元/吨 较上周回升63.20元/吨 [16] - 截至1月23日当周 国内油厂大豆周度压榨量为223.72万吨 较上周下跌4.55万吨 [16] - 截至1月23日 国内大豆油厂开机率为57% 较上周下跌1个百分点 [16] 库存端 - 截止1月29日 进口大豆港口库存为850.48万吨 较上周回升0.71万吨 位于近5年极高水平 [20] - 截止1月23日 油厂豆粕库存为88.81万吨 较上周下降5.60万吨 位于近5年极高水平 [20] 需求端 - 截止1月23日 国内主流油厂豆粕日均成交量为17.87万吨 比上周下降45.28万吨 位于近5年较高水平 [26] 菜粕供给端 未总结出关键文字内容 菜粕需求、库存端 未总结出关键文字内容 策略推荐 重点品种单周总结 - 豆粕海外美豆出口销量环比骤降 对华出口量锐减 巴西大豆预计产出创纪录 国内节前备货阶段进入尾声 追涨情绪不足 [32] - 菜粕首批澳大利亚油菜籽货物已清关 国内局部油厂陆续恢复生产 中国压榨厂已订购未来几个月加拿大油菜籽 后续供应压力明显 短期菜籽粕库存持续下降 现货供应偏紧 春节备货进入尾声 需求拉动减弱 [32] 短期 - 美豆期货下跌 节前备货进入尾声 豆粕市场情绪回落 局部油厂陆续恢复生产 菜粕注意波动风险 [32] 中长期 - 全球供应宽松基本面下 整体上行空间有限 [33] 下周关注点及风险预警 - 产区天气 贸易关系 美豆对华出口 进口大豆到港节奏 [34]