投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予买入评级，目标价16.45元人民币，较现价12.68元有29.7%的上涨空间 [5][10] 公司简介与市场地位 - 模塑科技是中国领先的汽车零部件供应商，主营业务聚焦汽车保险杠等外饰系统及轻量化零部件，年产能超600万套 [2] - 公司在无锡、上海、沈阳、武汉、烟台、墨西哥设有生产基地，并在北京、上海及江阴设有研发中心 [2] - 2024年公司营业收入为71.36亿元，同比下降18.18%，净利润为6.26亿元，同比增长39.46% [2] 近期财务表现与业绩展望 - 2025年前三季度：营业收入51.07亿元，同比**-2.7%；归母净利润3.75亿元**，同比**-30.42%；扣非净利润3.46亿元**，同比**-25.12%；销售毛利率19.57%，同比提升1.15个百分点** [3] - 2025年第三季度单季：营业收入17.08亿元，同比**+0.52%；归母净利润0.82亿元**，同比**-54.74%；毛利率19.6%，同比+0.8个百分点**；净利率4.8%，同比**-5.8个百分点**，净利率下滑主要受汇兑损失和投资收益减少影响 [3] - 财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为74.51亿元、82.67亿元、93.01亿元；净利润分别为4.66亿元、5.59亿元、6.72亿元；每股收益分别为0.51元、0.61元、0.73元 [7][14] 客户结构与新订单 - 客户资源优质，覆盖全球豪华品牌与新能源车企，包括宝马、北京奔驰、北美知名电动车企、比亚迪、蔚来、理想、小鹏等 [4] - 2025年1月：获得国内某知名新能源客户三个车型外饰件定点，预计2026年5月量产，生命周期3年，预计总销售额12.3-13.2亿元 [4] - 2025年4月与7月：子公司沈阳名华获得某头部豪华车客户外饰件定点，预计分别于2027年4月和2028年1月量产，生命周期8年/5年，预计总销售额20.7亿元与20.44亿元 [4] - 2025年7月：墨西哥名华获得北美知名电动车企外饰件定点，预计2026年1月量产，生命周期5年，预计总销售额12.36亿元 [4] 新业务拓展：人形机器人赛道 - 2025年12月16日，公司与国内某机器人公司签订零部件采购框架协议，并已接到人形机器人外覆盖件的小批量采购订单 [9] - 此举标志着公司制造工艺和品质保障体系获得认可，是切入人形机器人赛道的关键里程碑，为后续拓展更多机器人客户资源奠定基础 [9] 估值与财务比率 - 基于2026年预计每股收益0.61元，给予27倍预计市盈率，得出目标价16.45元 [10] - 预测市盈率：2025-2027年分别为25.0倍、20.8倍、17.3倍 [7] - 预测市净率：2025-2027年分别为2.9倍、2.7倍、2.5倍 [7] - 预测股息率：2025-2027年分别为2.6%、2.8%、3.2% [7] - 预测净资产收益率：2025-2027年分别为12.5%、13.5%、15.0% [14]