行业投资评级 - 报告对农业行业给予“增持”评级 [7] 报告核心观点 - 养殖板块方面，2025年第四季度生猪养殖行业普遍亏损，行业拐点需关注资产负债率和能繁存栏变化 [8] - 种植板块方面，多家种子公司业绩回升，行业拐点显现，看好种植景气上行 [2][3] - 宠物板块方面，国内品牌在线上渠道表现突出，年后大型展会有望成为行业催化剂 [2][4] 重要行业数据一览 - 截至报告期，农林牧渔板块指数为2,976.8，周环比上涨1.82%，年同比上涨21.24% [12] - 生猪价格为12.8元/千克，周环比下跌1.68%，年同比下跌17.80% [12] - 仔猪价格为471.0元/头，周环比上涨3.29%，月环比大幅上涨3506.43% [12] - 行业平均自繁自养盈利为25.1元/头，周环比大幅下降42.10% [12] - 玉米价格为2,376.3元/吨，年同比上涨7.43% [12] - 豆粕价格为3,197.1元/吨，年同比下降14.50% [12] 生猪养殖板块 - 2025年第四季度，生猪养殖行业普遍亏损，仅牧原股份实现单季度养殖盈利 [8] - 行业亏损主因是出栏量增加但价格下降，导致利润同环比下降 [8] - 近期猪价转弱，源于春节旺季加快出栏，出栏体重和二次育肥栏舍利用率均呈下降趋势 [8] - 预计春节前供需两旺，但价格可能保持平稳 [8] 种植板块 - 多家种子公司发布业绩预告，登海种业归母净利润预计增长62%-80%，隆平高科预计增长14%-67%，大北农种子业务净利润也实现增长 [3] - 2023-2025年玉米种子制种面积连续下降，叠加企业促销去库存，行业库存已调整至相对正常水平，行业拐点显现 [3] - 特色种植方面，菌菇企业众兴菌业、华绿生物业绩明显改善，与金针菇周期景气向上相关 [3] 宠物板块 - 截至1月30日，抖音平台宠物月度销售TOP5品牌中，乖宝宠物旗下“麦富迪”和“弗列加特”两个品牌均进入前五 [4] - 2026年宠物展会将密集召开，深宠展（3月12日）将联动50多家海外MCN机构及TikTok达人，京宠展（3月21-22日）预计有13,000个品牌参会，大型展会将拉动市场关注度 [4] - 国内头部品牌预计在展会上推出新品 [4] 禽类板块 - 白羽肉毛鸡价格为7.7元/千克，周环比上涨3.20%，年同比上涨7.20% [12] - 白羽肉鸡在产父母代存栏为2,143.8万套，周环比增长2.62%，年同比下降5.74% [12] - 白羽肉鸡后备父母代存栏为1,593.2万套，周环比下降0.29% [12] - 黄羽肉鸡在产父母代存栏为1,285.5万套，周环比微增0.13%，年同比下降7.34% [12] 饲料板块 - 猪饲料价格为3.4元/千克，周环比上涨0.30% [12] - 肉鸡饲料价格为3.5元/千克，周环比持平 [12] 重点公司盈利预测与估值 - 牧原股份：2025年预测EPS为2.54元，对应PE为18.11倍；2026年预测EPS为4.81元，对应PE为9.56倍 [38] - 温氏股份：2025年预测EPS为0.94元，对应PE为16.60倍；2026年预测EPS为1.29元，对应PE为12.09倍 [38] - 隆平高科：2025年预测EPS为0.53元，对应PE为19.83倍；2026年预测EPS为0.76元，对应PE为13.83倍 [38] - 乖宝宠物：2025年预测EPS为1.75元，对应PE为37.94倍；2026年预测EPS为2.24元，对应PE为29.64倍 [38] 投资建议标的 - 生猪养殖推荐：牧原股份、温氏股份 [6] - 养殖后周期推荐：科前生物、海大集团 [6] - 农产品产业链推荐：晨光生物、诺普信、隆平高科、荃银高科、国投丰乐 [6] - 宠物板块推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份 [6] - 禽板块推荐：圣农发展 [6]