行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为“强于大市”（维持）[3] 核心观点 - 未来产业大时代来临，应重视建筑企业的跨界转型大机遇[1][7] - 中央政治局就布局和发展未来产业进行集体学习，强调要推动未来产业不断取得突破，相关重点行业包括商业航天、低空经济、机器人、量子科技、未来能源及深地经济等[7][17] - 头部建筑企业第四季度新签订单呈现企稳回升态势，体现重点工程资本支出有望加速及头部企业市场份额上升，看好头部顺周期企业底部反弹机会[8][21] - 2026年推荐三条投资主线：关注“十五五”西部重点工程建设受益的央国企；受益重点工程建设的高景气环节（掘进、民爆等）；积极布局商业航天、低空经济、算力、AI等新经济方向的标的[11][27][28] 根据目录总结 1. 行业观点与投资建议 - 市场表现：报告期内（2026年1月26日至30日），SW建筑装饰指数下跌1.44%，跑输全部A股指数1个百分点，其中国际工程（+2.19%）、其他专业工程（+1.27%）、化学工程（+0.69%）子板块表现较优[7][16][34] - 跨界转型机遇：报告详细阐述了建筑企业跨界未来产业的机遇，具体包括： - 商业航天与低空经济：作为拓展人类活动边界的重要载体，中国航天科技集团宣布实施“155战略”，建议关注布局低空基建、空天大数据、钙钛矿电池、PMI材料、UTG玻璃、卫星数据分析等相关公司[2][17] - （太空）算力：SpaceX申请部署至多100万颗卫星以建设轨道AI数据中心网络，关注板块内布局算力业务的公司[2][17] - 机器人：关注与领先机器人企业合作或进军消防、工业机器人领域的建筑企业[2][19] - 量子科技与AI4S：人工智能与量子计算融合有望重塑算力，用于新材料研发，关注通过AI4S范式研发新材料的公司[3][19] - 未来能源：核电、可控核聚变是重要能源补充形式，关注相关模块设计制造及核电建设企业[3][20] - 深地经济：拓展地下活动空间与资源获取，隧道掘进设备生产企业有望受益[3][20] - 资金面情况： - 截至1月30日，专项债累计新发行3,231亿元，累计净融资3,086亿元，净融资额高于近三年同期水平，发行进度（7%）同比2025年加快3个百分点[7][22][27] - 城投债累计净融资93.21亿元[7] - 2026年暂未发行特别国债[7][23] - 订单与经营数据： - 中国铁建2025年第四季度新签合同1.6万亿元，同比基本持平；浙江交科第四季度新签订单74.96亿元，同比增长32.0%[8][21] - 部分头部地方国企与钢结构企业第四季度新签订单同比增长，整体呈现企稳回升态势[8][21] - 志特新材2025年归母净利润预计为1.6-2亿元，同比增长117.11%至171.39%[8][41] - 浙江交科2025年全年累计新签合同686.78亿元，同比增长17.3%；宏润建设全年累计新签合同31.7亿元，同比增长11.6%[8][40] 2. 本期行情回顾 - 板块与个股表现： - 细分子板块中，房屋建设、装修装饰、基建市政工程、园林工程、钢结构、化学工程、国际工程、其他专业工程、工程咨询服务本期涨跌幅分别为-0.45%、-3.05%、-1.70%、-0.94%、-0.10%、0.69%、2.19%、1.70%、-2.27%[34] - 涨幅前五个股：罗曼股份（+18.60%）、太极实业（+16.03%）、亚翔集成（+12.21%）、信测标准（+11.83%）、深圳瑞捷（+7.63%）[34] - 跌幅前五个股：禾信仪器（-20.65%）、苏试试验（-15.05%）、电科院（-12.38%）、中天精装（-12.32%）、上海港湾（-12.13%）[34][38] 3. 本期重点公司动态跟踪 - 经营与订单数据： - 中国铁建2025年全年累计新签合同额3.1万亿元，同比增长1.30%[41] - 中国海诚2025年第四季度新签订单29.70亿元[40] - 三维化学2025年第四季度新签约订单1.46亿元，同比增长289.33%[40] - 北新路桥中标金额12.21亿元的公路项目[40] - 业绩预告： - 国泰集团预计2025年归母净利润2.35亿元至2.71亿元，同比增长30%至50%[40] - 上海建工预计2025年归母净利润10亿元至12亿元，同比下降44.6%至53.9%[40] - 苏交科预计2025年归母净利润2100万至3000万元，同比下降86.8%至90.76%[41] 4. 行业估值现状 - 截至2026年1月30日，建筑各子板块PE（TTM）估值如下：房屋建设（6.35x）、装修装饰（-26.82x）、基础市政工程建设（8.06x）、园林工程（-11.51x）、钢结构（37.10x）、化学工程（12.64x）、国际工程（13.30x）、其他专业工程（65.04x）、工程咨询服务（50.74x）[42]