市场整体表现与投资评级 - A股市场整体呈震荡调整格局，主要宽基指数多数收跌，但日均成交额仍维持在3万亿元以上的较高水平，市场交投活跃[2] - 板块分化剧烈，市场主线正从周期向科技成长切换[2] - 上证指数全周微跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指表现相对抗跌[5] - 风格上，大盘价值风格占优，沪深300指数收涨0.08%，而代表中小盘的中证1000指数跌幅较深，达**-2.55%[5][10] - 行业层面，石油石化、通信、煤炭等板块涨幅居前；而前期涨幅较大的国防军工、电力设备、汽车等板块回调明显[5] 核心观点：市场驱动因素与未来关注点 - 市场调整主要受两大因素冲击：一是贵金属价格暴跌引发的连锁反应，二是1月PMI数据重回收缩区间，加剧了市场对经济基本面的担忧[5] - 美联储主席提名引发重估：特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，因其鹰派立场，市场解读为美国货币政策可能趋向紧缩，这直接导致了美元指数反弹和全球贵金属的暴跌[9] - 产业趋势催化剂：SpaceX申请部署多达100万颗卫星以构建轨道数据中心网络，这一消息彻底改变了商业航天产业的逻辑，从通信服务升级为支撑未来人工智能的太空算力基础设施[9] - 对A股的联动影响：美联储政策预期的变化加剧了全球资产价格波动，通过北向资金和风险情绪渠道影响A股；同时，SpaceX的激进计划进一步强化了“商业航天”作为2026年确定性产业主线的逻辑[9] - 本周需关注：贵金属波动率与资金流向、经济“弱现实”与政策“强预期”的博弈，以及科技成长主线的内部轮动与分化[9] 股票市场 - 主要指数表现：上证指数点位4118**，近一周下跌0.44%；沪深300点位4706，上涨0.08%；中证500点位8371，下跌2.56%；创业板指数点位3346，微跌0.09%；科创50点位1509，下跌2.85%[10] - 市场截面波动率：沪深300为46.31%，中证500为46.05%，中证1000为48.56%，中证A500为52.18%，中证2000为51.00%，反映了成分股在收益或振幅上的离散程度[26] - 股指期货基差变化：IC主力合约基差为6.68，IF为3.66，IH为1.7，IM为27.54，贴水增大可能预示市场情绪悲观或对冲成本增加[29] - 股指期货年化升贴水率：IC为1.16%，IF为1.14%，IH为0.81%，IM为4.86%[32] 债券市场 - 10年期国债收益率下行约1.86个基点至1.81%，主要受益于权益市场调整带来的“股债跷跷板”效应[5] - 当前十债收益率已接近市场认知的合意区间下沿（约1.8%），短期进一步下行空间有限[5] - 债市核心矛盾从基本面转向资金面，下周将迎来政府债供给高峰（预计净融资超6300亿元），叠加春节前传统的取现需求，资金面可能面临阶段性扰动[5] - 可转债市场因贵金属高位调整而明显回撤，高平价偏股转债估值环比下行幅度较大，当前市场定位已从配置价值转向交易价值[43] - 股债性价比：中证全指点位6，259.18，股债利差为2.63%，当前利差位于（+）1倍标准差3.68%与（-）1倍标准差1.94%之间[46] 商品市场 - 贵金属史诗级回调：伦敦现货黄金上周五单日暴跌超9%，创近40年最大跌幅；白银跌幅更甚[5] - 直接触发因素包括：芝加哥商品交易所和上海期货交易所上调交易保证金，以及市场对美联储政策预期生变[5] - 碳酸锂高位回落：广期所碳酸锂主力合约周跌超18%，除了多头止盈，交易所对超限客户采取严格监管措施，打击了投机情绪[5] - 南华商品指数近一周上涨2.60%，点位2858；南华贵金属指数近三月滚动5日波动率达5.54%[10][39] 宏观政策与国际市场 - 深化资本市场与国企改革：证监会强调深化创业板、科创板改革，提高再融资便利性；国资委明确将支持央企开展高质量并购，推进专业化整合[9] - 扩大开放与国际合作：商务部表示将以服务业为重点扩大市场准入；中英签署多项经贸成果文件[9] - 国际市场表现：恒生指数点位27387，近一周上涨2.38%；纳斯达克综合指数点位23462，微跌0.17%；标准普尔500指数点位6939，上涨0.34%[10] 私募基金表现 - 股票策略近一年收益中位数为24.89%，其中量化多头策略表现突出，近一年收益中位数达43.88%，今年以来收益为42.96%[13] - 期货及衍生品策略近一年收益中位数为10.74%，其中主观CTA策略近一年收益中位数为12.56%[13] - 多资产策略近一年收益中位数为17.03%，宏观策略表现最佳，近一年收益中位数达24.05%[13] - 组合基金（FOF）近一年收益中位数为15.28%，今年以来收益为14.05%[13]