投资评级与核心观点 - 报告给予先导智能（0470.HK）IPO综合评分为“7.0”分，并建议“申购” [8][10] - 报告核心观点认为，公司为全球领先的智能设备制造商，实力雄厚，尽管财务表现有所波动，但2025年已明显回暖，且未来下游行业需求增长较快，本次发行价对比A股存在一定折价，基石投资人阵容强大 [8][10] 公司概况与市场地位 - 公司是智能装备企业，产品应用于锂电池、光伏、3C制造、智能物流、氢能、汽车制造及激光加工等多个领域 [1] - 按2024年收入计，公司是全球第二大新能源智能装备供应商，市场份额为2.9%，同时是全球及中国最大的锂电池智能装备供应商，全球市场份额为15.5%，中国市场份额为19.0% [1] - 公司的客户包括宁德时代、特斯拉、大众汽车、宝马、梅赛德斯、LG Energy、SK On等全球知名企业 [1] 财务表现 - 公司总收入存在波动：2022年至2024年总收入分别约为人民币138.36亿元、164.83亿元、117.73亿元，2025年前9个月收入为103.88亿元，同比增长14.92% [2] - 归母净利润波动较大：2022年至2024年归母净利润分别为23.18亿元、17.74亿元、2.86亿元，2025年前9个月归母净利润为11.86亿元，同比大幅增长94.97% [2] - 根据A股先导智能（300450.SZ）业绩预告，预计公司2025年全年归母净利润为15-18亿元，同比增加424%-529% [10] 行业前景与增长动力 - 全球电动汽车市场预期2029年销量达到49.5百万辆，2024-2029年复合年增长率为22.8% [3] - 全球储能电池年装机量预期2029年达到891.1GWh，2024-2029年复合年增长率为35.4% [3] - 全球固态电池智能装备市场规模预计将增长至2029年的156亿元人民币，复合年增长率为58.0% [3] 公司优势与战略 - 作为全球及中国最大的锂电池智能装备供应商，公司能以高市场份额持续受益于增量及存量市场机会 [4] - 公司拥有领先的国际化布局，在增长潜力庞大的海外市场中占据开拓先机 [4] - 公司实施跨行业发展策略，以捕捉不同行业增长机会并规避单一行业周期波动风险 [4] - 公司拥有行业领先的技术研发及非标定制实力，深度绑定龙头客户，并已占据前沿技术产业化的身位优势 [4] 本次IPO发行详情 - 发行价为每股45.8港元，上市日期为2026年2月11日 [8] - 绿鞋前总发行金额为42.88亿港元，净集资金额为41.66亿港元 [8] - 发行后（绿鞋前）总市值为760.18亿港元，备考市净率为4.47倍 [8] - 本次发行价对比2026年2月3日A股收盘价存在约33%的折价（汇率：1 HKD=0.8879 CNY） [10] 集资用途 - 约40%（或1666.4百万港元）的净集资额将用于扩大全球研发、销售及服务网络（如欧洲设施、亚太及北美服务网络） [6] - 约30%（或1249.8百万港元）将用于深化平台化战略，进一步扩大在新能源智能装备领域的产品组合 [6] - 约10%（或416.6百万港元）将用于产品设计、制造流程及智能装备技术优化的研发 [6] - 约10%（或416.6百万港元）将用于提升数字化基础设施及改善各业务流程 [6] 基石投资人 - 基石投资人包括Oaktree, Pinpoint, AMF, MY Asian, MSIP, 欧万达基金，QRT，无锡金筹，国泰海通，Millennium, Rome Garden等 [7] - 基石投资人总认购金额为275百万美元，占本次发售股份的50% [7][10]