投资评级与核心观点 - 报告给予先导智能（0470.HK）IPO综合评分为“7.0”，建议申购 [12] - 核心观点：公司为全球领先的智能设备制造商，实力雄厚，2025年财务表现明显回暖，且发行价较A股存在折价，基石投资人阵容强大 [8][12] 公司概况与市场地位 - 公司是智能装备企业，产品应用于锂电池、光伏、3C制造、智能物流、氢能、汽车制造及激光加工等多个领域 [1] - 按2024年收入计，公司为全球第二大新能源智能装备供应商，市场份额2.9%；同时是全球及中国最大的锂电池智能装备供应商，全球市场份额15.5%，中国市场份额19.0% [1] - 客户包括宁德时代、特斯拉、大众汽车、宝马、梅赛德斯、LG Energy、SK On等全球知名企业 [1] 财务表现 - 2022-2024年度总收入分别为人民币138.36亿元、164.83亿元、117.73亿元，存在波动 [2] - 2022-2024年度归母净利润分别为23.18亿元、17.74亿元、2.86亿元，有所波动 [2] - 2025年前9个月收入103.88亿元，同比增长14.92% [2] - 2025年前9个月归母净利润11.86亿元，同比增长94.97% [2] - 根据A股先导智能（300450.SZ）业绩预告，预计2025年全年归母净利润为15-18亿元，同比增加424%-529% [12] 行业前景 - 全球电动汽车销量预计2029年达到4950万辆，2024-2029年复合年增长率（CAGR）为22.8% [3] - 全球储能电池年装机量预计2029年达到891.1GWh，2024-2029年CAGR为35.4% [3] - 全球固态电池智能装备市场规模预计2029年达到156亿元人民币，CAGR为58.0% [3] 公司优势与机遇 - 作为全球及中国最大的锂电池智能装备供应商，能以高市场份额持续受益于增量及存量市场机会 [4] - 拥有领先的国际化布局，在增长潜力庞大的海外市场中占据开拓先机 [4] - 实施跨行业发展策略，能持续捕捉不同行业增长机会并规避单一行业周期波动风险 [4] - 具备行业领先的技术研发及非标定制实力，深度绑定龙头客户，并已占据前沿技术产业化的身位优势 [4] - 拥有经验丰富的管理团队及持续的人才激励机制 [4] 本次IPO发行概要 - 上市日期：2026年2月11日 [9] - 发行价：45.8港元 [9] - 发行股数（绿鞋前）：93.6百万股 [9] - 总发行金额（绿鞋前）：42.88亿港元 [9] - 净集资金额（绿鞋前）：41.66亿港元 [9] - 发行后市值（绿鞋前）：760.18亿港元 [9] - 发行后市值（绿鞋后）：766.61亿港元 [9] - 备考市净率（P/B）：4.47倍 [9] - 发行价较2026年2月3日A股收盘价折价约33%（汇率：1 HKD=0.8879 CNY） [12] 集资用途 - 约40%（或1666.4百万港元）用于扩大全球研发、销售及服务网络（如欧洲设施、亚太及北美服务网络） [6] - 约30%（或1249.8百万港元）用于深化平台化战略，进一步扩大在新能源智能装备领域的产品组合 [6] - 约10%（或416.6百万港元）用于产品设计、制造流程及智能装备技术优化的研发 [6] - 约10%（或416.6百万港元）用于提升数字化基础设施及改善各业务流程 [6] 基石投资人 - 基石投资人包括Oaktree, Pinpoint, AMF, MY Asian, MSIP, 欧万达基金，QRT，无锡金筹，国泰海通，Millennium, Rome Garden等 [7] - 基石投资人总认购金额为275百万美元，占发售股份的50% [7]