报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 报告核心观点 * 中国小型电动汽车（长度小于4.55米的纯电动乘用车）市场在2020-2025年间经历了爆发式增长，销量从不到50万辆激增至超过300万辆，市场份额从不到3% 提升至超过14%，从边缘产品成为主流 [6][9] * 该市场呈现出低利润、高销量的特征，但中国品牌几乎成为唯一受益者，市场份额在2025年接近96%，并直接推动了中国品牌整体市场份额从约30% 增长到约60% 的三分之一 [6][7][9] * 小型电动汽车的战略价值远超其单车利润，它帮助中国品牌拓展了新的女性客户群体、提升了客户口碑、转化了外国品牌用户，从而成功重构了客户升级生态系统，并同时拆解了外国品牌围绕小型燃油车建立的升级路径 [57][58][67] * 中国小型电动汽车成功的核心在于相较于同级燃油车的全生命周期总成本优势，这是其系统能力的体现 [76][77][80] * 面对中国品牌的强势竞争，主要外国品牌（如大众、丰田、本田等）在小型电动车领域缺乏系统应对计划，若未来市场持续扩大，外国品牌将处于严重不利地位 [21][68] * “十五五”计划期间（2026-2030年）可能是外国品牌基于小型电动汽车重建其客户升级生态系统的最后窗口期，但截至2026年1月，其相关战略和产品布局仍显滞后 [68][96] 市场增长与竞争格局 * 市场规模与增速：中国小型电动车销量从2020年的不到50万辆增长至2025年的超过300万辆，增长六倍以上，占中国新车销售份额从不到3% 上升至超过14% [9] * 品牌格局：中国品牌占据绝对主导地位，其在该细分市场的份额从2020年起持续占据90%以上，到2025年接近96% [6][9] * 对中国品牌的战略贡献：小型电动汽车直接为中国品牌整体市场份额贡献了超过10个百分点的增长，占其总增幅（从约30%到约60%）的三分之一，剩余三分之二的增长也间接受益于此 [9] 主要受益的中国品牌案例 * 比亚迪：小型电动汽车是其崛起的最大贡献者，海豚、元PLUS等车型推动其销量增长，2024-2025年在中国销量连续超过300万辆，其中小型电动车占比约30% [20] * 吉利汽车：借助小熊猫、星越等小型电动车，其2025年中国零售量从2024年的130万辆增长至近200万辆，超过大众成为第二，小型电动车占其2025年销量的约三分之一 [17] * 五菱：通过宏光MINI EV、宾果等车型，销量从2020年的约40万辆反弹至2024-2025年的百万辆级别，其中小型电动车占比60%以上 [18] * ARCFOX与奔腾：小型电动车分别贡献了其2025年销量的46% 和60%以上，帮助品牌实现逆转或转型 [19] 用户画像与品牌价值提升 * 用户来源与结构：到2025年，近60% 的小型电动汽车购买者为之前拥有外国品牌车辆的家庭用户；在这类用户中，超过80% 为女性 [30][32] * 吸引的高质量外资品牌来源：大众是对小型电动车普及贡献最大的外资品牌（2025年占比22.64%），其次是本田和丰田（均超10%），BBA（宝马、奔驰、奥迪）品牌均位列前十 [32] * 口碑与品牌提升：2025年，小型电动车的用户满意度（“非常满意”率接近26%）和净推荐值（NPS超过17%）均高于市场平均水平（市场整体分别为超22%和略高于12%） [41] * “她经济”到“他经济”的转化：女性用户对产品的推崇影响了其男性伴侣，促使更多具有高购买力的男性外国品牌车主转向中国品牌，为国内品牌高端化创造了机会 [47][48] 重构客户升级生态系统 * 历史背景：在燃油车时代，中国品牌的小型车技术落后、体验价值低，导致客户升级路径狭窄，高端化受阻 [59] * 小型电动车的核心作用：作为“体验式产品”，小型电动车以具有竞争力的价格和提升的产品力，吸引了大量高质量首购或增购用户，为中国品牌建立了全新的、可持续的客户升级通道 [58][61][66] * 对外国品牌生态的破坏：中国小型电动车的崛起，迅速侵蚀了以大众Polo、本田飞度等为代表的外资小型燃油车的用户基础，破坏了后者依赖的升级路径，增加了其高端车型的获客成本 [67][69] * 市场结果：到2025年底，以体验为导向的小型车市场近70% 的份额由中国小型电动车占据；代表车型如大众Polo、本田飞度的销量已降至可忽略不计的水平，接近停产 [69][79] 核心竞争优势：全生命周期成本 * 成本优势显著：以2022年为例，比亚迪海豚的5年总使用成本低于9万元人民币，比同级别大众Polo、本田飞度等小型燃油车低超过3万元 [78] * 优势构成：成本优势来源于车辆价格、购置税（新能源免征）、保险、维护及能源消耗等多方面，其中能源成本优势显著（电动车电耗成本远低于燃油车油耗成本） [77][81][85] * 系统能力体现：总体成本优势是中国新能源汽车产业链系统优势的综合体现，并非偶然 [80] 外国品牌的挑战与潜在机遇 * 当前挑战：截至2026年1月，主流外国品牌仍缺乏系统的小型电动车应对计划，其产品如大众ID.3的建议零售价（13万至15万元人民币）仍显著高于中国同类车型 [21][87] * 积极因素：外国品牌小型电动车的制造成本在下降，例如大众ID.3的核心价格区间从2021年款的超过15万元降至2026年款的低于15万元 [87] * 本地化努力：大众、丰田等外资企业正通过加强本地研发（如大众中国技术公司目标降低新能源生产成本40%）和供应链本地化（如丰田目标降低成本15%至20%）来应对 [88] * 未来机遇窗口：从2026年开始，中国首批小型电动车用户将进入换购期，产生消费升级需求；“十五五”期间可能是外国品牌基于小型电动车重建客户升级生态系统的最后机会，但需推出针对性的产品（如ID. Cross, ID. Polo） [89][95][96]