报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持此评级 [2] 报告核心观点 - 报告认为大宗商品价格出现调整，但继续看好后市机会 [1] - 有色金属板块相对沪深300指数表现强劲，自2025年2月至2026年2月期间，区间涨幅显著 [3] 分行业总结 铜 - 铜价韧性仍强，当周LME铜和SHFE铜价格分别收于133370元/吨和103680元/吨，周环比上涨+3.5%和+2.3% [7] - 进口铜精矿TC（加工费）为-50.0美元/干吨，周环比下跌0.5美元/干吨，凸显铜矿现货供应紧张 [7] - 由于秘鲁主要矿山品位下降，南方铜业预计其2026年铜产量为91.14万吨，2027年略高于90万吨，均低于2025年的95.43万吨 [7] - 在贵金属暴跌带来的极端情绪下，SHFE铜价基本站稳10万元/吨，表明铜价韧性强 [7] 铝 - 当周LME铝和SHFE铝价格分别收于3110美元/吨和24560元/吨，周环比变化为-2.0%和+1.1% [7] - 当周SMM铝加工企业综合开工率为59.4%，周环比下降1.5个百分点 [7] - 当周SHFE铝库存为21.7万吨，周环比增加2.0万吨 [7] - 下游开工季节性下滑主要受春节效应影响，在宏观预期偏乐观的氛围下，板块或维持较强韧性 [7] 贵金属 - 贵金属冲高回落，当周SHFE黄金和COMEX黄金分别收于1161.4元/克和4907.5美元/盎司，周环比变化为+4.1%和-1.5% [7] - 特朗普提名沃什为下任美联储主席，沃什公开表示倾向于较低的利率，同时呼吁对美联储进行全面改革，缩小其资产负债表规模并放宽银行监管 [7] 小金属 - 钨：当周钨精矿价格收于60.1万元/吨，周环比大幅上涨+12.3% [7] - 章源钨业上调1月下半月长单报价，55%黑钨精矿、55%白钨精矿、仲钨酸铵分别较上轮上调+6.3万元/吨、+6.3万元/吨、+9.0万元/吨 [7] - 稀土：当周氧化镨钕和氧化镝价格分别收于75万元/吨和140万元/吨，周环比变化为+11.3%和-2.1% [7] - 《商务部公布对境外相关稀土物项实施出口管制的规定》部分内容自2025年12月1日起实施，非管制品的出口需求或增长 [7] - 锑：当周国内锑锭价格收于16.5万元/吨，周环比上涨+1.2% [7] - 商务部公布《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，规范锑相关物项出口，2025年12月中国出口氧化锑382吨，环比增长+27% [7] 钢铁 - 当周SHFE螺纹钢和SHFE热卷价格分别收于3128元/吨和3288元/吨，周环比均小幅下跌-0.4%和-0.5% [8] - 当周五大钢材品种供应量为823.17万吨，周环比增加3.58万吨，总库存为1278.51万吨，周环比增加21.43万吨，周消费量为801.74万吨，周环比减少7.78万吨 [8] - 当周DCE铁矿石和DCE焦炭价格分别收于792元/吨和1722元/吨，周环比变化为-0.4%和0% [8] - 云南、四川、福建、江西等多地钢厂陆续启动建筑钢材的规格价差调整，通过调整定价策略保证利润点，钢铁行业自律增强或致行业利润改善 [8] 配置建议 - 铜：建议关注铜矿资源储备丰富的紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业，以及矿山服务+资源双轮驱动的金诚信 [11] - 贵金属：建议关注紫金黄金国际、山东黄金、中国黄金国际 [11] - 铝：建议关注神火股份、云铝股份、中国铝业、南山铝业 [11] - 小金属： - 稀土企业：建议关注北方稀土、中国稀土、中稀有色 [11] - 锑生产企业：建议关注华钰矿业、兴业银锡、湖南黄金 [11] - 钨业企业：建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [11] - 钢铁： - 产品结构优异的钢铁企业：建议关注宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份 [11] - 受益于稀土精矿价格上涨的企业：建议关注包钢股份 [11] - 环保减排实力行业领先的企业：建议关注首钢股份 [11]