行业运行与供需 - 2025年1-11月，中国粗钢产量8.92亿吨，同比下降4.04%；钢材产量13.33亿吨，同比增长3.88%，产品结构分化[7][8] - 2025年1-11月，钢材出口1.08亿吨，同比增长6.50%，内需不足背景下钢企出口意愿增强[8] - 2025年1-11月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额1115亿元，同比大幅增加，但亏损企业仍有2002家[15] - 2025年1-11月，房地产投资同比下滑15.9%，基建投资增速仅0.13%，下游需求总体不足[13] 成本与效益 - 2025年前三季度，中国钢材价格指数同比下降9.64%，而铁矿石进口均价同比下降16.23%，成本降幅高于钢价，缓解了行业压力[24] - 2022-2024年，黑色金属冶炼和压延加工业营业收入从8.71万亿元降至8.13万亿元，2024年行业亏损面达31%[15] - 2022-2024年，样本钢企毛利率从7.57%降至6.34%，2025年前三季度回升至7.82%[52][55] 政策与产能 - 2025年新版《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》将全国统一置换比例提高至1.5:1，并限制重点区域产能转移[36] - 2022-2024年，通过产能置换，炼铁产能净减少2022万吨，炼钢产能净减少1262万吨[40] - 2025年钢铁行业被正式纳入全国碳交易市场，2026年配额分配下企业最大盈缺比例为±3%，初期奖惩效应温和[35][43] 企业财务与信用 - 2025年9月末，样本钢企（27家）资产负债率为64.06%，负债总额2.87万亿元，刚性债务1.92万亿元[66][70] - 2025年前三季度，钢铁行业发行债券144支，金额1588.7亿元；截至9月末存续债券余额3890.15亿元，主体信用等级以AAA为主（26家）[85][88] - 2022-2024年，样本钢企利润总额从648.43亿元大幅降至178.86亿元，2025年前三季度回升至573.07亿元[56][58] 细分行业与展望 - 中国铁矿石对外依存度超80%，2025年1-11月进口11.39亿吨；2025年前三季度铁矿石开采样本企业（5家）毛利率为35.21%[23][63] - 2022-2024年，不锈钢粗钢产量从0.33亿吨增至0.39亿吨，占全球超50%；行业集中度低，盈利空间窄[29][30] - 展望2026年，预计建筑用钢产量收缩，工业用钢和优特钢增长；铁矿石供给宽松，成本压力有望进一步缓解，行业信用质量将加剧分化[93][96][97]