市场表现与驱动因素 - 美国1月CPI同比上涨2.4%，低于预期的2.5%，强化美联储降息预期（6月降息概率升至83%），带动海外消费类资产估值修复[6] - 美国酒店板块本周上涨3.1%，领涨各子板块，主要受万豪和希尔顿超预期的季度业绩及积极展望推动[6][8] - 信用卡板块本周下跌5.5%，跌幅最大，主要因美国跨党派推动信用卡利率上限立法带来不确定性[8][14] - 零食板块本周下跌4.6%，主要公司1月电商销售额分化，传统平台下滑而抖音渠道增长强劲[8][13] - 宠物板块本周下跌5.1%，受股东减持计划及海外产能进展消息影响[8][14] 公司及行业动态 - 爱马仕4Q25收入按恒定汇率同比增9.8%至约41亿欧元，全年收入约160亿欧元，业绩与指引均超预期[8] - 安踏体育宣布收购PUMA 29.06%股权获批准，并在洛杉矶开设北美首家旗舰店，推动其股价本周上涨4.6%[8][13] - 中国离岛免税1月销售金额45.3亿元人民币，同比大增44.8%，购物人数56.0万人次，同比增21.0%[8][13] - 欧莱雅因第四季度销售额增长6%未达市场预期的6.5%，股价单日一度大跌7.1%[8][13] 估值分析 - 所有可选消费子板块的2025年预期市盈率均低于其过去五年平均水平[9][15] - 美国酒店板块的2025年预期市盈率为37.1倍，仅为其五年平均水平的19%，估值折让最大[9][15] - 博彩板块的2025年预期市盈率为15.9倍，为其五年平均水平的27%[9][15] - 黄金珠宝板块的2025年预期市盈率为24.9倍，为其五年平均水平的48%[9][15]