市场行情与核心观点 - 本周10年期国债活跃券收益率站稳1.8%下方，周五收于1.78%[1][11] - 债市呈现“小阳春”行情，主要由配置型资金主导，叠加交易盘对降准降息的乐观预期[1][14] - 在“降准降息”靴子落地前，配置盘主导行情或延续，但空间受限，10年国债收益率1.78%向下赔率不高[1][15] 资金与政策环境 - 春节前央行公开市场操作净投放过万亿元，资金面维持宽松，DR001从1.27%波动下行至1.26%附近[2][10] - 四季度货币政策执行报告明确货币财政协同，并指出10月国债买卖操作旨在促进国债收益率曲线运行在合理区间，利率上行有顶[13] - 央行对总量型货币操作态度相对谨慎，市场止盈意愿明显[14] 宏观经济数据 - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元，但开门红力度弱于去年同期[3][12][19] - 1月PPI环比上涨0.4%，同比下降1.4%；CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%[3][20] - 1月房价环比降幅收窄，但同比降幅扩大[3][19] 海外市场动态 - 美国2025年12月核心PCE物价指数同比升3.0%，高于预期的2.9%[3][23] - 美联储官员戴利认为还需降息75个基点以达到中性利率[3][24] - 全球投资者正以十年来最快速度涌入拉丁美洲股市，推动MSCI新兴市场拉丁美洲指数在2026年上涨超过20%[3][24]