市场概览与核心观点 - 报告未提供明确的整体行业投资评级，但通过对各市场板块的详细分析，隐含了对不同资产类别的结构性看法 [1] - 核心观点：市场处于“修复与再平衡并行阶段”，全球宏观环境复杂，国内经济呈现温和复苏迹象，但不同市场板块表现分化 [11] - 全球股市氛围良好：春节休市期间，全球股市多数上涨，美股纳斯达克指数涨1.5%，欧洲主要股指涨幅超2%，为A股营造了良好外部氛围 [2] - 大宗商品市场强势：国际金价在春节期间突破5000美元/盎司关口，年内涨幅超16%，COMEX黄金期货一度站上3552.9美元/盎司创历史新高；布伦特原油期货主力合约价格站上70美元/桶，年内涨幅接近17% [6] - 国内消费数据亮眼：春节假期9天全社会跨区域人员流动量累计超28亿人次，创历史新高；国内出游5.96亿人次，出游总花费8034.83亿元，较2025年春节假期均有显著增长；银联、网联处理支付交易金额13.12万亿元，日均较去年假期增长19.26% [11] - 国内通胀温和修复：1月CPI同比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%，创近6个月新高；1月PPI环比上涨0.4%，连续4个月为正，同比降幅收窄至-1.4% [11] 股票市场表现与特征 - A股主要指数表现分化：近一周，科创50指数上涨3.37%表现最佳，上证指数仅上涨0.41%；今年以来，中证500指数上涨11.17%领先，沪深300指数仅上涨0.66% [13] - 港股与美股表现：近一周恒生指数微涨0.03%，纳斯达克综合指数下跌2.10%；今年以来，恒生指数上涨3.65%，纳斯达克指数下跌2.99% [13] - 美股内部分化加剧：纳斯达克指数虽周涨1.51%，但科技股从“普涨”转向结构性筛选，AI产业链中仅具备清晰兑现路径的龙头标的获资金持续加仓 [9] - 港股呈现“高开低走”：机器人概念因春晚效应一度点燃市场情绪，但资本分歧显现，宇树科技等标的面临短期兑现压力 [2] - 市场截面波动率显示选股环境：近三月日频数据显示，中证2000指数截面波动率最高为36.06%，沪深300指数为31.32%，表明小盘股内部表现差异大，选股因子区分度更高 [29] - 股指期货普遍贴水：近一月主力合约基差显示，IF贴水-33.41点，IC贴水-24.78点，IH贴水-14.35点，IM贴水-15.83点，反映市场情绪偏谨慎或对冲成本增加 [31] 债券与商品市场动态 - 债市情绪回暖：节前一周，10年期国债活跃券收益率成功突破1.80%的强阻力位，下行至1.7775%；资金面维持均衡偏松，7天期Shibor报1.518%，14天期报1.583% [4] - 节后债市窄幅震荡：节后首日，10年期国债收益率围绕1.78%偏上方震荡，国债期货全线上涨冲击前高 [44] - 可转债市场情绪企稳：节前最后一周转债市场呈弱修复，科技制造板块领涨，高价、小盘、长久期转债占优；百润等超低平价转债超预期下修，下修预期呈现扩散特征 [45] - 商品指数波动率分化：近三月滚动5日波动率显示，南华贵金属指数波动率最高达3.54%，南华农产品指数波动率最低为0.32% [41] - 商品市场呈现“内外联动、避险先行”特征：美元信用波动、美联储降息路径分歧、地缘政治冲突未缓和等因素推动避险资金向黄金、原油等硬资产集中 [6] 私募基金策略表现 - 股票策略领跑：近一年，量化多头策略收益中位数达57.80%，主观多头策略为32.93%；今年以来，量化多头策略收益中位数为8.58% [16] - 宏观策略表现突出：近一年宏观策略收益中位数为35.91%，今年以来为8.49% [16] - 期货及衍生品策略稳健：近一年主观CTA策略收益中位数为19.12%，量化CTA为15.30% [16] - 债券策略收益平稳：近一年债券策略收益中位数为7.85%，其中转债交易策略达22.87% [16] - 市场中性策略表现疲弱：股票市场中性策略近一年收益中位数仅为5.28%，今年以来收益为-0.37% [16] 本周关注与宏观要点 - 美国关税政策存在变数：特朗普政府依据122条款加征15%全球进口关税为期150天，后续是否会转化为更长期“合法关税”仍是未知数，需关注USTR排除清单及主要贸易伙伴反制措施 [12] - 美联储内部分歧显著：1月会议纪要显示内部分歧显著，但市场对全年流动性预期并未显著恶化 [11] - 房地产市场修复待观察：春节期间重点城市新房成交依然清淡，楼市延续筑底行情，市场观望情绪较浓 [12] - 股债利差反映资产吸引力：当前中证全指股债利差为2.68%，位于(-1)倍标准差(1.94%)与均值之间，显示股票相对债券的吸引力处于历史中等水平 [49]