报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三大油脂较节前共振上扬，棕榈油涨幅0.94%、豆油涨幅1.06%、菜油涨幅1.46% [74] - 短期棕榈油出口疲弱，市场预期累库，震荡偏弱；菜油关注中国采购加菜籽进度以及澳大利亚菜籽压榨情况，震荡运行；全球大豆供应宽松，美生柴政策即将明朗化，震荡运行 [75] - 中长期棕榈油考虑到产地处于季节性减产周期以及马棕基本面有所改善，期价有望震荡走高；菜油远期供给将有所增加，期价中长期或偏弱运行；豆棕价差有所修复，考虑到豆油消费仍具性价比，成本中枢有望抬升 [75] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 棕榈油期货主力合约P2605价格从2026.2.13的8698涨至2026.2.27的8780，涨幅0.94%，现货价从8690降至8666，跌幅0.27% [4] - 菜油期货主力合约OI2605价格从2026.2.13的9038涨至2026.2.27的9170，涨幅1.46%，现货价从9780涨至9884，涨幅1.06% [4] - 豆油期货主力合约Y2605价格从2026.2.13的8140涨至2026.2.27的8226，涨幅1.06%，现货价从8354涨至8520，涨幅1.98% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2026年2月26日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为302元/吨（较节前增加2元/吨）、725元/吨（较节前减少17元/吨）、 - 64元/吨（较节前减少56元/吨） [9] - 截至2026年2月27日，YP价差 - 554元/吨（较节前增加90元/吨） [9] 国内三大油脂库存走势 - 截至2026年2月20日，菜油沿海地区库存量为0.50万吨（与前周持平）；棕榈油油厂商业库存合计为70.64万吨（与前周持平）；豆油全国油厂库存量为113.80万吨（较前周增加0.32万吨）；三大油脂库存合计为184.94万吨（较前周增加0.32万吨） [16] 棕榈油供给端 - 截至2026年2月24日，棕榈油港口库存合计74.40万吨（与节前持平） [21] - SPPOMA数据显示，2026年2月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比减少16.25% [21] 豆油供给端 - 截至2026年2月20日，全国港口大豆库存量为559.40万吨（较前周增加60.50万吨），全国主要油厂大豆库存量为519.54万吨（较前周增加42.15万吨） [39] - 截至2026年2月27日，大豆压榨利润为 - 457.05元/吨（较节前增加67.25元/吨） [39] 菜油供给端 - 截至2026年2月20日，油厂菜籽库存量总计为7.5万吨（较前周增加2.5万吨） [54] - 截至2026年2月27日，进口菜籽压榨利润为 - 2628.80元/吨（较节前增加8.2元/吨） [54] 需求端 - 2026年2月26日，棕榈油主要油厂成交量1299吨，一级豆油成交量4500吨，POGO价差367.49美元/吨（较节前减少71.5美元/吨） [71] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [71] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，商务部对加拿大油菜籽的反倾销调查延期至3月9日，特朗普政府计划重新分配生物燃料混合义务，美国生柴政策将逐步明朗化 [73] - 国外方面，美国农业部预计2026年大豆种植面积为8500万英亩，高于今年及分析师平均预估；阿根廷天气影响大豆种植，巴西收割正常；2026年2月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比减少16.25%，出口分别环比下降12.11％与16.05％ [73] - 进口压榨方面，大豆库存增加，油厂菜籽库存量7.5万吨，较前周增加2.5万吨 [73] - 库存方面，截至2月20日，菜油沿海地区库存维持在0.50万吨，棕榈油油厂商业库存维持在70.64万吨，豆油全国油厂库存增加至113.80万吨 [73] - 现货方面，本周油脂现货价格涨跌互现，棕榈油现货价格较节前跌幅0.27%，菜油现货价格涨幅1.06%，豆油现货价格涨幅1.98% [73]