报告行业投资评级 * 该报告为行业介绍与市场规则说明性质的文件，未提供明确的行业投资评级 [1][7][10] 报告的核心观点 * 报告的核心观点是阐述在电力现货市场环境下，电力中长期市场的定位、设计原则、基本要求、交易机制以及合约要素，并以广东电力市场为例，详细说明了现货环境下中长期交易的具体规则设计、交易品种、流程和约束机制，旨在实现与现货市场的有效衔接，规避价格波动风险，服务实体经济发展 [1][9][12][74] 根据相关目录分别进行总结 电力中长期市场概述 * 市场定位与分类：电力中长期市场按交易周期可分为多年、年度、月度、周市场，按交易标可分为电能量、容量、辅助服务及金融输电权市场，其作用是为市场提供长期经济信号、合理配置资源，并给予用户时间应对价格波动 [11] * 设计原则：市场设计需反映电力商品特殊属性，立足行业生产实际，服务实体经济，提供适度流动性，并实现与现货市场的良好对接以规避现货价格波动风险 [12] * 基本要求： * 市场成员：包括各类发电企业、电网企业、供电企业、电力用户、售电公司及市场运营机构（交易与调度机构）[13][15]；国际市场成员构成类似，如美国PJM市场包括发电商、输电商、配电商、零售商及大用户等 [16][17][18] * 合约要素： * 交割方式：分为物理交割（合约电量强制执行，偏差电量按“惩罚”电价结算）和金融交割（合约电量不强制，偏差按参考市场价结算）[19][20][21] * 交割时间：覆盖多年至周等周期 [23] * 交易价格：采用绝对电能价格，体现电能时间价值 [23] * 交易曲线：分为自定义分解曲线（灵活，尊重双方需求）和常用分解曲线（效率高）[23] * 合约性质：分为物理合约（可实物交割，提供强制性利益保障）和金融合约（如差价合约，用于灵活结算发用电偏差）[25] * 交易品种与机制： * 双边协商：交易双方谈判确定电量、电价，周期为年度至月度，特点为简便、灵活 [26][27][28] * 集中竞价交易： * 集合竞价：按“价差大优先、时间早优先”撮合，以最后一个成交对的买卖申报价算术平均值作为统一出清价，能反映市场供需，但出清机组报价对系统影响较大 [30][32][37][38] * 高低匹配撮合：价格形成机制有两种，一是以每一撮合对平均价出清，二是以系统边际机组平均价出清 [40] * 连续竞价：采用“价格优先、时间优先”原则，类似股票撮合交易机制 [42] * 挂牌交易：一方发布要约，另一方摘牌，经安全校核后形成交易结果，周期为年度至月度 [43][44][45] * 市场风险管控： * 价格风险：防范措施包括完善市场设计、合理化价格限制、建立实时价格校验机制及对市场主体进行风险控制宣贯 [49][50] * 信用风险：管理需权衡信用要求与成本，具体机制包括保证金制度（操作简单但可能制约流动性，四川、浙江、云南采用）和履约保函机制（“见索即付”效率高但开立周期长，广东、山西、云南采用）[52][54][56][58] * 市场力风险：指市场份额较大者操纵价格的能力，防范机制涵盖事前分析、事中矫正与事后惩罚及信息披露 [60][61] * 合约流动风险：控制方法包括推广标准化合约、提高合约转让频次及建立电力期货市场 [63][64] * 国内外市场对比： * 国外市场：美国PJM、北欧市场的中长期交易以金融性质双边合约为绝对主导；英国市场则以物理合约为主，中长期合约电量占比高达97% 左右 [66][67][68] * 国内市场（第一批试点）：在市场机组市场电量交易方面，广东、浙江、山西、山东、四川、甘肃采用金融合约，福建、蒙西采用物理合约；交易组织方式以双边协商、集中竞价、挂牌交易为主 [69] 现货环境下的广东电力中长期市场交易 * 设计理念与定位：立足电力生产实际，服务实体经济，通过增加交易频次、开展常用曲线集中交易来提高流动性、降低风险，实现与全电量优化按小时出清结算的现货市场有效衔接，不鼓励投机套利 [74][75][76] * 市场主体：包括符合准入条件的发电企业、电力用户和售电公司，需满足相应的计量、数据传送及申报能力要求 [81][82] * 交易品种与流程： * 品种与频次：包括双边协商（运行日D-3提交）、集中竞争（年度1次、月度1次、周1次）、挂牌交易（每周1次）及基数合约交易（集中每月1次，双边协商为运行日D-3提交）[80][84] * 双边协商：交易标的为次周开始的合约电量，最小周期7天，采用自定义分解曲线和绝对电能价格，流程包括线下协商、意向提交与确认、交易校核及合同签订 [87][88][89][90][92] * 集中竞争交易： * 概述：年度、月度、周交易标的分别为次年年度、次月月度、次周周的市场合约电量，主要采用M+D1、M+D2两种常用分解曲线 [95] * 履约风险：为规避售电公司因价格变动不承担经济责任的风险，引入交易履约风险概念并进行计算，例如某售电公司2月份持有合约应缴保函计算示例结果为30万元 [97][99] * 流程：分集合竞价（9:00-9:25，集中申报撮合）和自动撮合（9:30-12:00，连续报价撮合）两阶段，成交价确定规则复杂，例如参考前一笔成交价、买卖申报价中间值等 [106][108] * 挂牌交易：交易标的为本年度次周至年底电量，最小周期为日历周，采用自定义曲线，流程包括信息发布、挂牌申报、摘牌、交易校核及结果发布 [110][112] * 基数合约交易：集中交易标的为次月月度基数合约电量，协商交易标的为关停补偿电量，无需曲线分解，流程分别与集中竞争和双边协商一致 [114] * 市场合约要素： * 新增要素：现货环境下中长期合约在原有要素（交易单元、周期、电量、价格）基础上，新增分解曲线、结算参考点（统一选取全市场统一结算点）和差价结算（合约转为差价合约，不物理执行）[116][117][118] * 常用曲线分解：采用Y（年度分月）+ M（月分日）+ D（日分时） 组合方式，其中D分为全天平均曲线D1和高峰时段曲线D2 [120][122][126] * 交易合约约束： * 价格约束：对各类交易设置成交价格上下限，首个交易日基于首日指导价和涨跌停比例参数计算，正常交易日基于最新有效综合价格计算 [129][130][131] * 电量约束： * 定义与额度：设置月度净合约量（合约电量代数和）和月度累计交易量（合约电量绝对值和）上限，发电侧额度与装机容量、可用发电小时数相关（例如60万kW装机、500小时可用小时数，调整后上限为3.9亿kWh），用户侧额度基于历史用电量或报装容量确定 [132] * 可申报量约束：针对协商、挂牌、集中竞争及基数合约等不同交易类型和发电/用户侧，设定了复杂的可申报电量计算公式，综合考虑净量额度、累计量额度、信用额度对应可交易电量及持有合约情况 [134][136][138][140][142][144][147]