投资评级与核心观点 - 报告维持银河娱乐“跑赢大市”评级，目标价为49.5港元，并继续将其视为行业首选股 [1] - 报告核心观点认为，银河娱乐在澳门市场具备竞争力，能有效捍卫市场份额，并预计其派息有进一步上升空间 [1] 财务表现与业绩 - 2025财年第四季度，公司经调整EBITDA同比飙升33%至43亿元，较里昂证券及市场预测高出3% [1] - 第四季度，贵宾厅赢率较平常高，为公司带来7.31亿元EBITDA正向影响 [1] - 尽管竞争压力加剧，公司第四季度经调整利润率仍稳定维持在27.2% [1] 股东回报与资本开支 - 公司末期股息增长60%至0.8港元，全年派息率扩张1,100个基点至61% [1] - 由于预期银河娱乐的资本开支会在今年达到高峰，报告预计其派息率将可持续扩张 [1]