报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 市场观点：开年首周（20260223-20260227）市场成交量回升，大盘行情上涨，但金融板块跑输大盘，非银板块下跌1.90%，跑输沪深300指数2.98个百分点[7]。拉长时间和空间看，非银板块或已调整较多，处于估值低位，配置机会或逐步显现[7] - 保险方面：利率因素引发板块调整，但政策为行业带来新增长点，建议关注估值更具吸引力的港股标的和业务品质优良的A股标的[7][8] - 证券方面：政策环境持续优化，建议关注价值修复和成长兑现两条主线[7] 根据相关目录分别进行总结 1. 证券业务概况及一周点评 - 市场表现：本周（02.24-02.27）主要指数表现分化，非银金融（东财）指数下跌1.90%，证券（东财）指数下跌0.44%，保险（东财）指数下跌4.63%，多元金融（东财）指数上涨3.71%[16]。A股券商中，第一创业（+8.66%）、华创云信（+3.60%）、西部证券（+2.56%）涨幅居前[16][19] - 经纪业务：本周沪深两市A股日均成交额2.33万亿元，环比节前增长11.10%[16] - 信用业务：截至2026年2月27日，两融余额2.67万亿元，较节前增长3.13%；场内外股票质押总市值3.19万亿元，较节前增长3.77%[17][18] - 投资银行：截至2026年2月27日，年内累计IPO承销规模151.29亿元，再融资承销规模1832亿元[18] - 资产管理：截至2025年11月末，证券公司资产管理计划规模5.80万亿元，同比增长5.90%，环比增长0.10%[18] - 基金规模：截至2026年2月末，股票型+混合型基金规模9.84万亿元，环比增长0.47%；2月新发份额63亿份，环比下降93.9%[18] - 板块估值：截至2026年2月27日，证券板块PB估值1.34倍，位于近十年历史31%分位水平[18] - 政策动态： - 私募信息披露新规出台：2月27日证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，自9月1日起施行，旨在构建穿透式、差异化信息披露规则体系[7][14]。截至1月末，存续私募基金管理人1.9万家，管理基金13.9万只，规模22.4万亿元[14] - 外资机构座谈会召开：2月27日证监会召开外资机构座谈会，围绕“十五五”时期制度型开放、一流投行建设等议题凝聚共识，后续相关政策有望加快落地[7][15] 2. 保险业务概况及一周点评 - 政策动态：2026年2月12日，国家发改委、金融监管总局、中国民航局联合印发《关于推动低空保险高质量发展的实施意见》，这是我国首个系统性部署低空保险发展的政策文件[7][44]。文件提出分阶段目标：到2027年初步建立无人机责任保险强制投保制度，到2030年基本形成低空保险政策框架[8][45] - 核心举措：政策围绕健全政策体系、建立强制投保制度、强化服务保障、提升保险可持续经营能力四方面提出核心举措[8][45] - 行业影响：政策落地或将为保险行业带来新增长点，推动保险公司研发新型保险产品，提升数据整合与风险评估能力，并促使保险服务模式向“事前防控、事中干预”转型[8][46] - 市场表现：本周保险板块继续调整，保险（东财）指数下跌4.63%[7][16]。A股上市险企中，中国人寿周跌幅最大（-6.14%），新华保险周跌幅最小（-2.70%）[47] 3. 市场流动性追踪 - 公开市场操作：本周（02.24-02.27）央行公开市场净回笼5774亿元[53]。同业存单净回笼2051.50亿元，地方债净投放1865.70亿元[53] - 货币资金面：本周短端资金利率上行。银行间质押式回购利率R001上升3个基点至1.36%，R007上升18个基点至1.53%[56]。SHIBOR隔夜利率上升4个基点至1.36%[56] - 债券利率：本周1年期国债收益率上升1个基点至1.32%，10年期国债收益率微降0.2个基点至1.79%[56] 4. 行业新闻 - 证券行业： - 证监会主席吴清强调将持续深化投融资综合改革，提高制度包容性，推动资本市场对外开放迈向更深层次[64] - 2025年沪市基金做市商评级出炉，8家主做市商获评AA级[64] - 中共中央政治局会议指出，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[64] - 北交所、新三板2025年做市商年度评优结果出炉，中信证券获评北交所年度最佳做市商[64] - 中上协数据显示，1月末上市公司境内股份总市值114.5万亿元，全市场五个板块总市值均创近5年历史新高[66] - 央行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0[66] - 2026年1月证券类APP月活达1.84亿，同比增长13.86%[66] - 香港交易所2025年净利润177.54亿元，同比上升36%[66] - 港交所计划在上半年就推动“T+1”结算周期的具体实施方案咨询市场[66] - 最高法表示2026年将制定证券市场内幕交易、操纵市场等民事赔偿司法解释[66] - 保险行业： - 调查显示险资股票配比创新高，2026年多数保险机构计划小幅增配A股[67] - 国常会指出要进一步释放银发消费需求，打造银发消费新场景新业态[67] - 2025年我国农业保险保费收入1555.5亿元，累计提供风险保障5.3万亿元，连续第二年成为全球第一大农业保险市场[67]