核心观点 - 中东地缘政治局势骤然升级，成为主导全球金融市场的核心变量，伊朗遭美以联合军事打击、最高领袖身亡并封锁霍尔木兹海峡，此“黑天鹅”事件已引发全球资产价格大幅波动，且影响尚未充分定价[4][10] - 未来全球市场走势将主要取决于四大关键因素：霍尔木兹海峡封锁的持续时间、伊朗政权更迭及反击力度、特朗普政府的后续应对以及美联储的货币政策反应[4][12][13][14][15] - 市场交易模式因美国经济前景分歧、AI叙事争议及地缘风险加剧而呈现高度不确定性，近期在“不确定”、“衰退交易”、“繁荣交易”和“避险交易”之间快速切换[5][16] 一周焦点：中东局势与市场影响 - 地缘冲突爆发：当地时间2月28日，以色列率先对伊朗发动“预防式攻击”，美国确认联合空袭，目标是摧毁伊朗安全体系并推动政权更迭，伊朗最高领袖哈梅内伊及多名高级指挥官在袭击中身亡[10][35][37] - 伊朗反击与海峡封锁：伊朗发起代号“真实承诺-4”的反击，袭击中东多处美军基地，并宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，导致该海峡实际停航，全球近30%的石油运输受影响[10][12][38] - 资产价格已部分反应：冲突前两周，避险资产已上涨，国际金价从2月17日的每盎司4800美元涨至5200美元以上，布伦特原油期货从每桶66美元涨至73美元，LME铜铝连续上涨，美债收益率下行[11] - 全球市场严重分化：美股科技股下跌而能源军工股上涨，三大股指整体走平，非美权益资产受青睐，欧洲和日韩股市在过去两周连续上涨[11] 交易模式分析 - 市场分歧加大：近两周（2月16日至27日）市场交易模式在“不确定”、“繁荣交易”、“衰退交易”和“避险交易”之间频繁转换，反映投资者对美国经济前景、AI叙事及地缘风险看法不一[16] - 历史模式回顾：根据最近20个交易日的加权频次，市场先后经历了围绕美联储降息的“宽松交易”、中美贸易战引发的“避险与趋险交易”、美国政府关门引发的“衰退交易”以及近期地缘风险导致的“通胀与避险交易”[18] 关键数据：美国 - PPI大幅超预期：1月PPI同比+2.9%（预期+2.6%），环比+0.5%（预期+0.2%）；核心PPI同比+3.6%（预期+3.0%），环比+0.8%（预期+0.3%），显示通胀压力犹存[20] - 房地产低位企稳：2025年12月FHFA房价指数环比+0.2%，20城标普/CS房价指数环比+0.5%；12月建造支出环比+0.3%，住宅建造支出环比+1.5%[22] - 制造业订单环比下降：12月全部制造业新订单环比-0.7%，但制造业核心资本品（剔除飞机和国防）新订单环比终值上修至+0.8%[22] - 周度经济指标：亚特兰大联储GDPNow模型预测2026年一季度美国GDP季调年化环比增长+3.0%；红皮书商业零售同比+6.7%；当周初请失业金人数21.2万人[24] 关键数据：欧洲与日本 - 欧洲通胀分化：2月德国CPI同比+1.9%（预期+2.0%），法国CPI同比+1.0%（预期+0.8%），德国CPI回落而法国反弹[27] - 日本东京CPI小幅上行：2月东京都区部CPI同比+1.6%（预期+1.4%），剔除新鲜食品和能源的核心CPI同比+2.5%[31] - 日本工业生产回暖：1月工业生产指数季调环比+2.2%，同比+2.3%[33] 重要事件：美国 - 特朗普发表国情咨文：演讲历时108分钟，创纪录，内容涉及经济、移民和外交，宣布将通过其他法律途径持续加征关税，并考虑以关税收入取代个人所得税[40] - 全球关税与贸易措施：美国正式开始征收10%全球关税，并准备提高至15%，同时考虑依据232条款对电池、化工等六个行业加征新一轮关税[40][41] - 美联储官员观点分歧：理事米兰主张2026年需降息100个基点，理事库克认为AI可能导致结构性失业使货币政策陷入两难，理事沃勒称若就业强劲或暂停加息[42] 重要事件：欧洲、日本及其他地区 - 德国总理访华：默茨率经济代表团访华，中德发布联合声明强调深化经贸合作，愿在汽车、化工、人工智能等领域拓展合作[44] - 英国央行释放降息信号：行长贝利表示由于通胀回归目标，预计不久后将下调利率[45] - 日本央行加息前景存疑：首相高市早苗向央行行长植田和男明确表达了对进一步加息的担忧[46] - 全球债务创纪录：国际金融协会报告显示，全球债务规模在去年底攀升至创纪录的348万亿美元，较此前增长近29万亿美元[48] - OPEC+或将增产：消息称八个OPEC+国家原则同意将石油日产量提高20.6万桶，可能从4月开始[48] 本周关注 - 中东局势发展[49] - 美国2月非农就业数据、1月零售销售数据[49] - 欧元区2月CPI数据[49]