策略研究 - 热点主题交易热度在春节假期后回升，节后一周热点主题日均成交额平均为9.62亿元，日均换手率为3.81% [2] - 主题结构分化明显，超硬材料、钨、稀土、小金属等金属资源品主题普遍上涨，MLCC、光纤等涨价主题延续强势，而SeeDance、短剧、营销等AI应用主题普遍下跌 [2] - 中东战火重燃强化了能源资源品涨价预期，美军对伊朗军事打击及伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡等事件引发供应危机担忧 [3] - 国产大模型海外调用量大幅增长，在API平台OpenRouter上，2月16日至22日调用量排名前五的模型中，有四款来自中国厂商，合计占总调用量的85.7% [4] - 城市更新有望成为稳定房地产市场和扩大内需的重要抓手，2024年全国城市更新项目数量达60015个，完成总投资额2.9万亿元 [5] - 商业航天领域，朱雀三号计划于2026年Q2再次开展回收试验，多地两会部署商业航天产业发展任务，相关公司完成新一轮融资 [6] 汽车行业 - 2025年国内乘用车批发销量达2379.7万辆，同比增长6%；乘用车出口573.1万辆，同比增长21% [7] - 2025年，在10-15万元乘用车市场中，新能源渗透率已从2024年的45%提升至2025年的54% [7] - 预计2026年乘用车市场销量约2982万辆，同比微增1%；新能源乘用车销量约1705万辆，同比增长10% [8] - 新能源车高端化趋势明确，MPV、越野等细分市场供给加速释放，新以旧换新政策边际利好中高端新能源车型 [8] - 看好全球化布局领先、高端化表现亮眼、智能化能力突出的车企 [8] 固定收益研究 - 战争冲击对债券市场的影响呈现“短期避险—中期再定价”的阶段切换，短期多由避险需求主导，中期更取决于通胀与财政路径的再评估 [9] - 战争主要通过四条链条影响国债：避险配置、通胀/供给、财政融资/主权风险、政策反应与制度约束 [9] - 冲击对收益率曲线的影响不固定，避险主导时类似“全曲线下移”，通胀/财政再定价时则更像“期限溢价抬升、曲线陡峭” [9] - 战争风险常先体现在“尾部权重上升”，判断冲击强度需同步观察信用利差、隐含波动率、油价跳变与流动性/相关性结构，而非仅看利率点位 [12] - 战争风险的影响具有跨国再分配效应，安全资产核心国家（如美国）的国债更易承接避险资金流入，而被威胁/受波及国家的主权风险溢价则可能上行 [10][12] 食品饮料行业 (海天味业) - 海天味业在经历2020-2023年的调整后，于2024年通过组织架构、产品、渠道等多维度改革重回增长正轨 [13] - 公司正引领“餐饮解决方案”及“复合调味料”的商业模式变革，通过满足餐饮客户个性化需求及培育“凉拌汁”等大单品，以保障中长期超额收益 [14] - 新一轮调味品提价潮渐行渐近，距离上一轮提价潮（2021年）已过去5年，若在渠道库存较低、需求较好的时点提价，有望实现“量价齐升”和利润增厚 [14] - 维持公司2025-2027年EPS预测为1.20元、1.35元、1.51元，给予2026年32.5倍PE，目标价43.88元 [13][16] 海外科技行业 (MINIMAX) - MiniMax M2.5模型在编程、工具调用和搜索、办公等生产力场景实现行业SOTA级表现，核心指标对标海外头部模型Claude Opus 4.5，模型推理速度达100 TPS，为行业主流水平的2倍 [15][17] - M2.5通过token消耗优化、并行工具调用升级与分层定价设计，构建起极致性价比壁垒，其定价仅为Claude Opus、Gemini 3 Pro、GPT-5等海外模型的1/10-1/20 [17] - 公司在过去108天内完成了M2、M2.1、M2.5三代产品更新，迭代速度显著超越海外巨头，M2.5模型已全量上线Agent平台，平台已诞生超1万个自定义专家 [18] - 小幅调整公司2025-2027年营业收入预测为0.7亿美元、2.2亿美元、5.5亿美元 [15] 房地产行业 - 2026年2月，TOP100房企操盘口径销售金额为1232.9亿元，环比下降25.5%，同比下降34.5%；权益销售金额为910.5亿元，环比下降29.2%，同比下降36.2% [22] - 2026年1-2月，前100强房企累计操盘口径销售金额达2888.1亿元，较2025年同期下降30.5% [22] - 2月单月，前50强房企中有9家实现同比正增长，其中国贸地产同比增速最高，达187.5% [23] - 当前各城市在松绑限制性政策、城市更新、收购二手房等方面持续发力，需关注3月“小阳春”成色 [21] 海外科技行业 (综合) - 英伟达FY26Q4营收同比增长73%至681亿美元，其中数据中心收入623亿美元，同比增长75%，公司上调Blackwell与Rubin合计收入指引至5000亿美元 [25] - 英伟达Blackwell架构使每兆瓦吞吐提升50倍，百万tokens成本降至1/35，Rubin预计再提升10倍 [25] - 百度集团2025年Q4 AI相关收入超110亿元，占核心收入比重达43%；AI云收入同比增长34%，AI加速器订阅收入同比增长143% [26][27] - 谷歌发布新一代图像生成模型Nano Banana 2（Gemini 3.1 Flash图像模型），进一步提升生成效率与成本表现 [28] 食品饮料行业 (五粮液) - 五粮液生产经营情况正常，2025年对营销体系进行了一系列改革，2026年目标为推动高质量市场动销和市场份额提升 [29] - 2026年元春期间，普五动销同比正增长，经销商出货增速或达双位数，渠道库存良性；在高端白酒持续承压背景下，预计五粮液在该价位带的份额有所提升 [30] - 维持公司2025-2027年EPS预测为6.46元、6.62元、6.93元，给予2026年25倍PE，目标价163.42元 [29][33] 煤炭行业 (兖煤澳大利亚) - 公司2025年收入59.49亿澳元，同比减少13.28%；股东应占净利润4.40亿澳元，同比减少63.82% [32] - 2025年商品煤权益产量3860万吨，同比增长5%，创历史记录；2025年下半年销量2150万吨，环比大幅增长30% [34] - 2025年业绩下滑核心在于平均实现价格同比下降17%至每吨146澳元，判断2025年为业绩底，2026年有望在产量指引提高（3650-4050万吨）及国际煤价上涨背景下实现量价齐升 [34][35] - 维持公司2026-2027年净利润预测为9.28亿澳元、12.11亿澳元 [32] 金融工程与市场策略 - 红利风格择时模型综合因子值在连续两周为正值后转为轻微负向信号（-0.10），可能位于风格切换的关键节点 [37] - 过去一周，信用债一级市场净融资为-839.1亿元，连续两周净融出；二级市场成交放量，但利差表现分化 [49] - 2026年春节后债市回调，但性质优于2025年春节后的崩盘式下跌，更可能走向震荡格局，当前位置安全性较高 [53] - 3月地方债发行再提速，根据各省披露的Q1发行计划，3月份计划发行规模为9347亿元，一季度发行计划已超2025年同期 [57] - 节后融资资金显著回流，本期净买入额上升至776.0亿元；而ETF被动资金则大幅流出323.4亿元 [76] - 次新板块在春节后领涨市场，新股指数和近端次新股指数单周涨幅分别达4.70%和3.58% [67]