港股市场表现 - 2026年3月2日，港股三大指数集体下跌，恒生指数跌2.14%，国企指数跌1.78%，恒生科技指数跌2.89% [1] - 南向资金（港股通）当日净流入162.14亿港元，净买入最多的个股包括南方恒生科技(3033.HK)、盈富基金(2800.HK)和小米集团(1810.HK) [1] - 航空板块显著下跌，中国南方航空股份(1055.HK)跌8.33%，中国东方航空股份(670.HK)跌7.93%，美兰空港(357.HK)跌7.47%，中国国航(753.HK)跌5.3% [1] - 石油及油气设备板块飙升，山东墨龙(568.HK)涨115.94%，中石化油服(1033.HK)涨34%，中海油田服务(2883.HK)涨7.04%，中国海洋石油(883.HK)涨5.61% [2] 全球市场与地缘政治影响 - 中东地缘政治局势恶化，伊朗实际封锁全球原油运输咽喉霍尔木兹海峡，全球五分之一的海运石油受到影响 [2][3] - 市场担忧导致油价快速上升，布伦特原油期货价格盘中一度飙升12%，收盘升幅回落至约8% [3] - 美股三大指数早盘重挫，纳斯达克指数最大跌幅达1.6%，但午后市场展现韧性，最终标普500微升0.04%，纳指上涨0.4% [3] - 美股能源及国防板块受惠走高，诺斯洛普·格鲁曼(NOC.US)大涨约6%，洛克希德·马丁(LMT.US)升逾3%，埃克森美孚(XOM.US)等能源巨头跟随油价上扬 [3] - 具备充裕现金流的科技巨头发挥避险属性，英伟达(NVDA.US)与微软(MSFT.US)分别上涨约3%及1% [3] - 历史经验显示，地缘冲突通常难以长期压制股市，美股往往在短暂回调后两周内重拾升轨 [4] 公司点评：兖煤澳大利亚(3668.HK) - 2025年公司原煤产量67.0百万吨，同比增长7%；商品煤产量50.8百万吨，同比增长6%；权益商品煤产量38.6百万吨，同比增长5% [6] - 2025年权益商品煤销量38.1百万吨，同比增长1%，其中动力煤32.0百万吨（同比-1%），冶金煤6.1百万吨（同比+17%） [6] - 2025年实现煤炭销售均价146澳元/吨，同比下滑17%，其中动力煤均价136澳元/吨（同比-15%），冶金煤均价203澳元/吨（同比-26%） [6] - 2025年现金经营成本（不含政府特许权使用费）为92澳元/吨，较2024年下降1澳元/吨，且低于指引区间中位值 [6] - 2026年公司指引权益商品煤产量为3650万吨至4050万吨，略高于2025年指引的3500万吨至3900万吨 [7] - 2026年指引权益现金经营成本（不含政府特许权使用费）为90-98澳元/吨，2025年指引为89-97澳元/吨 [7] - 公司宣派年末全额免税股息1.6亿澳元，全年派息率55% [7] - 截至2025年末，公司持有现金21亿澳元，无任何计息贷款 [7] - 公司保持分红政策不变，正常情况下各财政年度派付不少于税后净利润的50%或自由现金流量的50% [7] - 报告预测公司2026E/2027E/2028E归母净利分别为6.05/6.76/7.50亿澳元，同比分别增长37.6%/11.7%/10.8% [7] - 报告给予公司目标价36.6港元，维持“买入”评级 [7]