报告行业投资评级 - 瑞银亚太区关键股票名单（UBS APAC Key Calls）包含11只活跃股票，所有股票当前评级均为“买入”（Buy）[5][7][79] 报告核心观点 - 瑞银亚太关键股票名单代表其在亚太地区最高确信度、自下而上的选股观点，旨在识别瑞银拥有差异化观点、方法或证据的股票[4][53] - 该名单在2026年相对于MSCI亚太指数的表现超出1.7%[4] - 名单中表现最佳的股票是Alamtri Resources，相对于当地指数年初至今上涨26.6%，表现最差的是腾讯，相对于当地指数年初至今下跌13.4%[4] - 关键股票的典型时间框架为3-9个月，自2016年以来的平均持有期为7个月[4][55] 根据相关目录分别进行总结 新增关键股票观点 - Amcor (AMC.AX)：被新增为关键股票，评级为买入。尽管过去三年因去库存和通胀相关的消费者压力导致每股收益增长乏力，但在2025年4月完成与Berry的合并后，预计未来三年每股收益复合年增长率将达到12%，这主要得益于6.5亿美元协同效应的实现以及全股票合并带来的增值[2][16][17] - 中国民生银行-H股 (1988.HK)：被新增为关键股票，评级为买入。认为其存在重估潜力，原因包括：1）估值深度折价（市净率<0.3倍），这对于一家国内系统重要性银行而言过于悲观；2）有迹象表明不良贷款周期可能已见顶，盈利改善的能见度更高[2][15][23] 其他关键股票更新摘要 - NEXTDC (NXT.AX)：正经历其历史上最强劲的增长阶段，不仅新签约了172兆瓦容量，还将在2027财年激活157兆瓦，超过自2012年公司成立以来激活的总容量（120兆瓦）[3][12] - Jardine Matheson (JARD.SI)：其股价在2025年因业务简化（即资产处置和股票回购）而跑赢MSCI亚太指数，但瑞银认为其股票故事尚未结束，下一步可能通过1）利用第三方资本和2）参与高股本回报率业务来提升股本回报率[3][13] - Origin Energy (ORG.AX)：报告了稳健的2026财年上半年业绩，其能源市场部门息税折旧摊销前利润比市场共识预期高出6%[3][18] - SK海力士 (000660.KS)：现在预计DRAM上行周期将延长至2027年第四季度（原为2027年第一季度），NAND上行周期至2027年第一季度（原为2026年第三季度）。预计SK海力士混合DDR合约价格在2026年第一季度可能环比上涨+65%，第二季度环比上涨+15%，而NAND价格可能分别环比上涨+40%和+15%[3][20] 当前关键股票名单及核心论点摘要 1. 中国民生银行：深度价值机会，具备盈利改善潜力，市净率低于0.3倍[5][23] 2. Amcor：基于与Berry合并带来的6.5亿美元协同效应，提供12%的三年每股收益复合年增长率[5][24] 3. 国电南瑞：中国电网升级和数字化周期的关键国内受益者，预计2026-30年电网资本支出复合年增长率为11%[5][25] 4. Origin Energy：估值具有吸引力，为2026财年预期息税折旧摊销前利润的5.1倍，较历史平均低10%[5][26] 5. 深圳科达利：中国最大的电池结构件生产商，在中国市场份额约50%，预计2025-27年营收复合年增长率为34.5%[5][27] 6. 北方华创：中国快速增长的存储和逻辑需求的关键受益者，估值具有吸引力，为2026年预期市盈率32倍，2026-28年预期盈利复合年增长率为30%[5][28] 7. 东京电子：预计DRAM投资将持续扩张，瑞银全球科技团队将2026年全球晶圆制造设备市场预测从1360亿美元上调至1420亿美元[5][14][36] 8. SK海力士：在高带宽内存领域保持领先地位，预计2026年位元份额为49%，收入份额为52%，混合平均销售价格上行可能带来惊喜[5][20][32][36] 9. NEXTDC：结构性主题和长期的增长跑道，已签约约297兆瓦容量[5][12][33][36] 10. Jardine Matheson：更关注股东回报，2026年预期股息收益率为5.9%[5][13][34][36] 11. 腾讯控股：基本面稳固，具备人工智能重估潜力，预计2024-26年每股收益复合年增长率为15%[5][30][36] 关键股票表现数据摘要 - SK海力士：自入选以来绝对表现+313.9%，相对于当地指数表现+216.9%，相对于MSCI亚太指数表现+290.9%[7] - Jardine Matheson：自入选以来绝对表现+81.3%，相对于当地指数表现+51.5%，相对于MSCI亚太指数表现+39.8%[7] - 东京电子：自入选以来绝对表现+39.5%，相对于当地指数表现+21.1%，相对于MSCI亚太指数表现+26.9%[7] - 腾讯控股：自入选以来绝对表现+7.8%，相对于当地指数表现+2.0%，相对于MSCI亚太指数表现-29.9%[7] - 中国民生银行：自入选以来绝对表现-1.0%，相对于当地指数表现+1.9%，相对于MSCI亚太指数表现-3.3%[7] - Amcor：自入选以来绝对表现-3.5%，相对于当地指数表现-6.2%，相对于MSCI亚太指数表现-5.9%[7]