投资评级与目标价 - 麦格理证券予ASMPT(00522) “跑赢大市” 评级 [1] - 目标价上调 5% 至 140港元 [1] 核心观点 - 报告核心观点基于对ASMPT 热压焊接(TCB) 技术总目标市场(TAM)预测的大幅上调以及由 人工智能 和 先进封装 驱动的SEMI业务强劲增长 [1] - 上调2026年、2027年及2028年预测盈利 6%、6% 及 3%，主要反映SEMI业务强劲收入增长，部分被SMT业务下行周期所抵销 [1] 市场与行业展望 - ASMPT管理层将热压焊接(TCB)的 总目标市场(TAM) 预测大幅上调至 2028年达16亿美元 [1] - 新的TAM预测意味着从 2025年的7.59亿美元 起，复合年增长率(CAGR)为30%，显著高于此前预测的 2027年达10亿美元 [1] - TAM预测的上调反映了 人工智能逻辑 及 高频宽记忆体(HBM) 投资的迅速加速 [1] 技术与业务机遇 - 管理层对 HBM 表示乐观，并相信若 JEDEC标准 持续放宽，热压焊接技术可支援这些堆叠 [1] - 管理层认为 高频宽快闪记忆体 是热压焊接一个 未被充分开发的重大机遇 [1]