报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期国内政策利好预期升温，但地缘风险存在，股指短线或有反复，需等待企稳信号；美联储官员鹰派讲话打压降息预期，美元指数强势，黄金短线承压回落，陷入高位震荡格局 [38] - 中长期股指估值受企业盈利增速下降拖累，支撑来自风险偏好回升，中期维持宽幅震荡思路；美国减税政策刺激作用显现，美联储降息空间收窄，地缘局势缓和时黄金有深度调整风险 [38] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 2026年2月官方制造业PMI降至49.0，较上月回落0.3个百分点，创去年11月以来新低；生产指数录得49.6，较上月放缓1个百分点；新订单指数由49.2降至48.6，创2023年7月以来新低，新出口订单指数降至45，较上月下滑2.8个百分点 [6] 股指基本面数据 - 终端需求疲软，下游企业经营压力大，生产成本难转嫁，增收不增利，主动减产降库存 [13][14] - 沪深两市融资余额降至26171.08亿元，央行本周开展1616亿7天期逆回购操作，实现净回笼13634亿元 [17] 黄金基本面数据 - 美国2月标普全球制造业PMI录得51.6，较上月放缓0.8个百分点，ISM制造业PMI由52.6降至52.4，连续两个月处于扩张区间，制造业活动回暖，劳动力市场逐渐恢复 [23] 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存增长放缓，纽约COMEX黄金库存明显下降，反映交割压力缓解 [35] 策略推荐 - 中国2026年2月官方制造业PMI回落，工业生产放缓，需求下滑，外需压力加大，中小企业景气度走弱，主要受春节错月等因素影响，节后经济活动将回归正常 [38] - 全国两会进行，政府工作报告明确发展预期目标和政策取向，加大逆周期和跨周期调节，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，今年财政赤字率按4%左右安排，超长期特别国债和地方专项债拟发行1.3万亿和4.4万亿 [38] - 近期影响风险偏好积极因素增多，两会维稳预期主导，宏观政策靠前发力，降准降息可期，有助于提振市场信心，但受中东地缘局势扰动，股指短线或有反复 [38] - 中东地缘冲突升级推动原油价格上涨，引发通胀担忧，美联储官员鹰派讲话，暗示对当前政策保持耐心，反对进一步降息，美伊局势不明，油价推升通胀预期，市场削减对美联储年内降息押注，美元指数走强，黄金短线承压 [38] 下周关注点及风险预警 - 关注中国2月CPI/PPI、美国2月CPI、1月核心PCE物价指数等重要数据 [38]