行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[2] 报告核心观点 - 地缘局势扰动仍在，关注需求季节性回暖 [1] - 国内经济稳中有进（2026年经济增长目标4.5%-5%），对上游原材料消费或产生支撑 [4] 分品种总结 铜 - 价格：当周LME铜/SHFE铜收于12808、101050元/吨，周环比-4.7%/-2.8% [4] - 供给：进口铜精矿TC为-56.0美元/干吨，周环比-5.5美元/干吨，加工费陡降凸显铜矿现货供应紧张 [4] - 建议关注：铜矿资源储备丰富的【紫金矿业】【洛阳钼业】【中国黄金国际】，以及矿山服务+资源双轮驱动的【金诚信】 [8] 贵金属 - 价格：当周SHFE黄金/伦敦现货黄金收于1140.8元/克、5168.0美元/盎司，周环比-0.6%/-1.3% [4] - 市场情绪：黄金波动率从33.23升至34.26，高于历史平均水平 [4] - 宏观数据：2月美国非农就业人口变动-9.2万人，低于前值13.0万人；失业率4.4%，高于前值4.3% [4] - 建议关注：【中金黄金】【紫金黄金国际】【山东黄金】 [8] 铝 - 价格：当周LME铝/SHFE铝收于3385、24715元/吨，周环比+7.2%/+3.7% [4] - 供给：2月电解铝开工率维持98.93%的高位；中东铝产业供应链受美以伊冲突升级影响 [4] - 需求与库存：当周SMM铝加工企业综合开工率周环比+2.5 pct至59.5%；SHFE铝库存39.4万吨，周环比+3.9万吨 [4] - 建议关注：【神火股份】【云铝股份】【中国铝业】【南山铝业】 [8] 小金属 - 钨：当周钨精矿价格收于90.5万元/吨，周环比+13.3%；章源钨业上调3月上半月长单报价，55%黑钨精矿、白钨精矿、仲钨酸铵分别较上轮+17/+17/+26万元/吨 [4] - 稀土：当周氧化镨钕/氧化镝收于85、150万元/吨，周环比-4.5%/-7.7%；商务部对境外相关稀土物项实施出口管制，非管制品出口需求或增长 [4] - 锑：当周国内锑锭价格收于17.01万元/吨，周环比+1.2%；商务部规范锑相关物项出口，2025年12月中国出口氧化锑382吨，环比+27% [4] - 建议关注：稀土企业【北方稀土】【中国稀土】【中稀有色】；国内锑生产企业【华钰矿业】【兴业银锡】【湖南黄金】；钨业企业【中钨高新】【厦门钨业】【章源钨业】 [8] 钢铁 - 价格：当周SHFE螺纹钢/SHFE热卷收于3088、3230元/吨，周环比+0.7%/+0.5% [5] - 供需与库存：当周五大钢材品种供应797.24万吨，周环比增长0.47万吨；总库存1952万吨，周环比+105.89万吨；周消费量633.5万吨，周环比+68.86万吨 [5] - 成本：当周DCE铁矿石/DCE焦炭收于772、1696元/吨，周环比+2.9%/+3.7% [5] - 政策：政府工作报告提及“反内卷”、加快推动全面绿色转型、“两重”建设和大规模设备更新，钢铁行业或进入总量压减的高质量发展阶段 [5] - 建议关注：产能质量优异的钢铁企业【宝钢股份】【首钢股份】【南钢股份】【华菱钢铁】，受益于稀土精矿价格上涨的【包钢股份】 [8]