报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年财政支持力度保持稳定，地方政府债务风险可控，隐性债务风险将进一步化解，城投债供给减少且市场信心有望继续改善 [2][5][13] 根据相关目录分别进行总结 财政支持力度 - 2026年新增政府债务规模约11.89万亿元，与2025年基本相当，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模从2025年的5.66万亿元扩大至5.89万亿元，一般公共预算支出规模将首次达30万亿元 [2][3][4] - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，与2025年持平；拟发行特别国债3000亿元，较2025年减少2000亿元 [3][4] - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，与2025年持平，重点用于支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等 [3] - 2026年将发行新型政策性金融工具8000亿元，较2025年增加3000亿元，将带动更多社会资本参与投资 [3] 化解地方政府债务风险 - 2026年化债资金充裕，将继续利用新增地方政府债限额发行2万亿地方政府债置换隐性债务，从新增地方政府专项债中安排8000亿元专门用于化债 [5][6] - 中央政府支持保持高强度，2023 - 2025年中央对地方转移支付连续三年超10万亿规模，2026年将进一步增加 [6] - 地方政府财政收入开源有望加快，优化债务监测考核指标、健全地方税体系等措施有助于压低隐性负债规模、增加地方政府收入，缓解收支不匹配问题 [9] 城投债情况 - 在岸市场城投债余额自2024年以来连续两年下降，地方政府债结构显著改变，负债结构优化，负债成本下降，财政可持续性增强 [13] - 预期在城投债供给减少和地方政府债务风险趋降下，市场对城投债信心将继续改善 [13]