报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 霍尔木兹海峡封锁造成上游原料短缺、成本上升和贸易流向变化，加上处于需求和调油旺季，使纯苯和苯乙烯价格强劲上涨 [4] - 调油季节海外需芳烃调油，但调油芳烃如甲苯可能因炼厂降负荷产量减少，出口预计减量 [3] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 海峡封锁使石脑油和原油难运到东北亚，炼厂降负荷致纯苯供应缩减，印度纯苯或流向东亚和欧洲，中国未来出口量可能大增 [5] - 亚洲纯苯产能集中，中国产能约3236万吨，日本约448万吨，韩国约775万吨，日韩产能高度依赖石脑油，若战争持续，日韩纯苯出口可能明显减量 [17][18] - 东北亚检修量后续上升，4月后预计减少，多家炼厂降负荷，若无其他石脑油来源，纯苯供应将有限 [23] - 海峡封锁对印度影响有限，印度纯苯主要流向中东和亚洲，未来可能切换至东亚和欧洲，2025年中国从印度进口纯苯约21.77万吨，若战争持续，进口将明显增加 [30] - 基差、月差和BZN价差反馈现货供应收紧，纯苯从contango结构转Back结构，若海峡持续封锁，三者可能继续走强 [40] 苯乙烯 - 海峡封锁使中东苯乙烯无法出口，影响东亚、印度和欧洲，印度预计主要从中国进口，欧洲因检修和进口受限也预计从中国进口 [66][69] - 下游三S中仅EPS开工率回升至节前水平，PS和ABS有待复工，未来需求预计增加，下游三S整体利润部分修复，苯乙烯和下游三S价格上涨 [74][81] - 期货盘面基差大幅扩大不可持续，短期内将回归理性 [85] 调油旺季 - 芳烃中甲苯、二甲苯和重整油可用于调油，欧美处于切换汽油规格时期，是进口芳烃调和汽油时期 [88] - 海峡封锁使油品难抵亚洲，多国禁止出口汽油，推动汽油价格上行 [92] - 甲苯调油利润远超歧化利润，汽油重整利润远超芳烃重整利润，甲苯将流向汽油，炼厂将主要生产汽油，芳烃产量预计收缩 [96]