报告投资评级 - 基本因素及估值评级为★★★☆☆ (3星) [3] - 业绩成长性评级为★★☆☆☆ (2星) [3] - 业内代表性评级为★★☆☆☆ (2星) [3] - 行业景气度评级为★★★★☆ (4星) [3] - 市况景气度评级为★★★★☆ (4星) [3] 报告核心观点 - 公司是全球第二大线上DTC网络解决方案提供商，2024年市场份额为6.9% [1] - 公司通过线上平台FS.com提供可扩展、具成本效益及一站式的网络解决方案，支持高性能计算、数据中心、企业网络和电信网络等应用场景 [1] - 公司拥有全面的网络设备组合、自研的网络设备操作系统以及无缝集成的云管理平台，构成其核心竞争优势 [2] 公司业务概况与市场地位 - 公司是全球线上DTC网络解决方案行业的重要参与者，以2024年收入计，为全球第二大提供商 [1] - 公司提供高性能网络设备、可扩展网络设备操作系统及云网络管理平台，旨在满足全球客户对企业级高性能及基础性能网络解决方案的需求 [1] - 公司通过以平台为核心、线上赋能的方式，帮助全球企业实现高效的数字化转型 [1] 产品与技术优势 - 全面的网络设备组合：截至最后实际可行日期，公司自有品牌提供超过120,000个SKU，涵盖光模块和高速线缆、光纤电缆、交换机、光传输设备、光纤布线管理产品及铜缆系统产品，在全球所有线上DTC网络解决方案提供商中拥有最多样化的自有品牌网络设备SKU [2] - 网络设备操作系统助客户降成本：公司的FS操作系统是网络解决方案的核心，为多速网络解决方案提供兼容性、可靠性及可扩展性，并提供有效的网络安全保障，可帮助客户简化部署并降低营运成本 [2] - 云网络管理平台智能转型：公司的云网络管理平台与FS操作系统无缝集成，支持SDN，让客户能够以智能高效的方式配置、部署和管理网络设备，显著提升网络效率，减少网络中断，并加速向智能网络转型 [2] 主要财务数据 - 收入：2022年为19.88亿元人民币，2023年为22.13亿元人民币，2024年为26.12亿元人民币 [3] - 期内利润：2022年为3.71亿元人民币，2023年为4.59亿元人民币，2024年为3.97亿元人民币 [3] 新股发行概要 - 发售总数：4,000万股 (0.40亿股)，其中香港发售400万股 (0.04亿股)，国际发售3,600万股 (0.36亿股) [4] - 招股价范围：每股35.20港元至41.60港元 [4] - 市值*：约166.40亿港元 (假设以最高发售价发行且超额配股权未获行使) [4] - 最高集资额：约16.64亿港元 [4] - 招股日期：2026年3月13日至3月18日 [4] - 上市日期：2026年3月23日 [4] - 每手股数：100股 [4] - 保荐人：中金公司、中信建投国际、招商证券国际 [4]