报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三大油脂较上周共振上扬，棕榈油涨幅5.97%、豆油涨幅3.30%、菜油涨幅1.60% [74] - 短期棕榈油出口向好，震荡偏强运行；本年度菜籽产量同比增加，远月供应压力增加，高位震荡；美生柴政策将明朗化，国内豆油库存仍较高，豆油震荡运行 [75] - 中长期棕榈油印尼罚没种植园叠加干旱风险上升，期价有望偏强运行；菜油远期供给将有所增加，期价中长期或维持高位震荡；考虑到豆油消费仍具性价比，成本中枢有望抬升 [75] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 截至2026年3月13日，棕榈油期货主力合约P2605收盘价格9768元，较3月6日上涨550元，涨幅5.97%；现货价格9596元，较3月6日上涨436元，涨幅4.76% [4] - 截至2026年3月13日，菜油期货主力合约OI2605收盘价格9821元，较3月6日上涨155元，涨幅1.60%；现货价格10360元，较3月6日上涨230元，涨幅2.27% [4] - 截至2026年3月13日，豆油期货主力合约Y2605收盘价格8690元，较3月6日上涨278元，涨幅3.30%；现货价格8884元，较3月6日上涨264元，涨幅3.06% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2026年3月12日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为212元/吨（较前周减少18元/吨）、541元/吨（与前周持平）、 - 54元/吨（较节前增加56元/吨） [10] - 截至2026年3月13日，YP价差 - 1078元/吨（较节前减少272元/吨） [10] 国内三大油脂库存走势 - 截至2026年3月6日，菜油沿海地区库存量为0.6万吨（较前周减少0.40万吨）；棕榈油油厂商业库存合计为81.21万吨（较前周增加2.54万吨）；豆油全国油厂库存量为109.40万吨（较前周减少10.28万吨）；三大油脂库存合计为191.21万吨（较前周增加1.86万吨） [13] 棕榈油供给端 - MPOB报告显示，马来西亚2月末棕榈油库存连续第二个月下降，触及四个月低点 [20] - SPPOMA数据显示，2026年3月上旬马来西亚棕榈油产量环比增加1.55% [20] 豆油供给端 - 截至2026年3月6日，全国港口大豆库存量为579.40万吨（较前周减少50.6万吨），全国主要油厂大豆库存量为572.67万吨（较前周减少24.02万吨） [37] - 截至2026年3月13日，大豆压榨利润为 - 626.90元/吨（较节前减少120.7元/吨） [37] 菜油供给端 - 截至2026年3月6日，油厂菜籽库存量总计为20万吨（与前周持平） [52] - 截至2026年3月13日，进口菜籽压榨利润为212.60元/吨（较节前增加100.6元/吨） [52] 需求端 - 2026年3月12日，棕榈油主要油厂成交量0吨，一级豆油成交量9500吨，POGO价差87.99美元/吨（较节前增加4.25美元/吨） [71] - 菜籽油预测年度总消费量793万吨 [71] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，特朗普政府计划将至少50%已获豁免的生物燃料混合义务重新分配给大型炼油企业，美国生柴政策将逐步明朗化 [73] - 国外方面，南美巴西大豆丰产预期较强，但整体收割进度慢于往年；美国农业部将阿根廷2025/2026年度大豆产量预期从4850万吨下调至4800万吨，低于市场预期的4811万吨，而巴西产量预期维持1.8亿吨不变；马来西亚2月末棕榈油库存连续第二个月下降，触及四个月低点，但受出口超预期下滑拖累，库存降幅并不及预期，3月上旬马来西亚棕榈油出口环比增加37% - 46%，出口向好 [73] - 进口压榨方面，全国港口大豆库存量减少至579.40万吨，油厂菜籽库存量20万吨，与前周持平 [73] - 库存方面，截至3月6日，菜油沿海地区库存减少至0.6万吨；棕榈油油厂商业库存增加至81.21万吨；豆油全国油厂库存减少至109.40万吨 [73] - 现货方面，本周油脂现货价格共振上扬，棕榈油现货价格较前周涨幅4.76%，菜油现货价格涨幅2.27%，豆油现货价格涨幅3.06% [73] 策略推荐 - 棕榈油方面，马来西亚2月末棕榈油库存连续下降但降幅不及预期，3月上旬出口环比增加，国际能源价格上涨利好棕榈油价格 [74] - 豆油方面，海关对巴西大豆检疫标准收紧，市场担忧供应，叠加传言4月国储定向拍卖大豆政策有调整，且3月中下部分油厂有停机检修计划，提振豆油价格 [74] - 菜油方面，全球2025/26年度菜籽产量创纪录，供应宽松预期压制市场氛围，中国企业采购加拿大油菜籽，中长期供应压力缓解 [74]