宏观经济现状 - 美联储于2026年3月19日议息会议决定维持基准利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期[1][2] - 2025年第四季度美国实际GDP环比折年率大幅放缓至0.7%，远低于第三季度的4.4%[2] - 2026年2月美国非农就业人数减少9.2万人，失业率升至4.4%[2] - 2026年2月美国CPI同比增长2.4%，核心CPI同比增长2.5%，仍高于美联储2%的政策目标[2] 地缘政治风险传导机制 - 地缘政治冲突会推高关键大宗商品价格，例如小麦价格平均上升约2%，玉米价格平均上升约1%[3] - 地缘政治冲击对能源市场影响显著，欧洲天然气价格平均涨幅约为7.5%[3] - 地缘政治风险不仅冲击供给端，还会通过恶化居民预期抑制消费需求，提高预防性储蓄[3][5] - 地缘政治风险通过能源价格、进口商品成本、财政压力及通胀预期等多重渠道影响美国经济[1][6] 货币政策前景与风险 - 美联储维持利率旨在巩固通胀回落趋势，并为观察经济走势保留政策空间[1][2] - 在当前经济放缓背景下，地缘政治冲击可能同时拖累增长与推升通胀，加剧美国经济滞胀风险[1][6] - 若能源价格冲击缓解、地缘政治风险下降，货币政策仍可能回归渐进降息轨道[1][6] - 美联储预计将保持谨慎偏鹰立场，以避免通胀预期失控[6]