投资评级 - 报告未给出明确的“买入”、“持有”或“卖出”等传统投资评级，但提供了基于基本因素及估值、业绩成长性、业内代表性、行业景气度、市况景气度的星级评价 [4] - 基本因素及估值评级为★★★★☆ [4] - 业绩成长性评级为★★★★☆ [4] - 业内代表性评级为★★★☆☆ [4] - 行业景气度评级为★★★☆☆ [4] - 市况景气度评级为★★★★☆ [4] 核心观点 - 瀚天天成是全球碳化硅(SiC)外延行业的领导者，自2023年以来按年销售片数计为全球最大供应商，2024年市场份额超过30% [1][3] - 公司是内地首家实现商业化3英寸、4英寸、6英寸和8英寸碳化硅外延晶片批量供应的生产商，也是全球率先实现8英寸碳化硅外延晶片大批量外供的生产商 [1] - 公司牵头撰写并制定了全球首个及唯一的碳化硅外延国际半导体设备与材料产业协会行业标准《SEMI M092-0423 4H-SiC同质外延片标准》 [3] - 公司具备行业领先的碳化硅外延生长技术平台，通过14年专注于碳化硅外延技术的研发，掌握了调整和优化外延生长参数的专业知识，实现了质量稳定且大规模批量生产的能力 [2] 行业背景与机遇 - 在全球能源革命浪潮中，电力正加速取代传统化石能源，成为驱动工业汽车及可再生能源领域电气化及增长的绿色动能 [2] - 碳化硅作为宽禁带材料具有高热导率、高耐击穿场强及高电子饱和速率等突出优点，能够在广泛的温度范围内实现高效、高速且稳定的电力控制与处理 [2] - 碳化硅正取代硅(Si)成为主流功率半导体器件材料，有望引领未来数十年的创新 [2] 公司财务数据 - 2022年度收入为4.41亿元人民币，2023年度增长至11.43亿元人民币，2024年度为9.74亿元人民币 [4] - 2022年度期内利润为1.28亿元人民币，2023年度为1.08亿元人民币，2024年度增长至1.65亿元人民币 [4] 新股发行概要 - 公司股票代码为2726.HK [1] - 发售总数目为0.21亿股，其中香港发售0.02亿股，国际发售0.19亿股 [5] - 招股价为76.26港元 [5] - 以最高发售价发行且超额配股权未行使计算，上市后市值约为324.55亿港元 [5] - 最高集资额约为16.39亿港元 [5] - 招股日期为2026年3月20日至3月25日，上市日期为2026年3月30日 [5] - 每手股数为50股 [5] - 保荐人为中金公司 [5]