报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 美伊冲突升级导致油气生产设施成为打击目标，全球最大液化天然气（LNG）生产设施卡塔尔拉斯拉凡工业区受损，预计未来3-5年每年损失1280万吨LNG产能，占卡塔尔LNG出口量17%，天然气供给缺口从短期转向长期[7][19] - 冲突导致霍尔木兹海峡航运停滞，卡塔尔90%以上的LNG船队需经此海峡外运，该海峡承担全球约20%的LNG海运量，且无可行替代航线，进一步加剧供应紧张[7][23] - 国际天然气价格大幅上涨，荷兰TTF天然气期货收盘价较冲突前上涨85.83%，但燃气板块股价涨幅（+5.36%）与之出现背离，形成预期差和配置窗口[7][32] - 报告认为，天然气生产设施损坏和航运受阻提升了长期供给压制确定性，气价中枢或将长期上移，并联动国内气价，为相关企业带来套利与业绩弹性机会[11][33] 板块一周回顾 - 报告期内（3月16日-3月20日），公用事业指数下跌2.35%，环保指数下跌5.59%[7][35] - 公用事业细分子板块普遍下跌，其中热力服务板块跌幅最大（-9.49%），燃气板块下跌1.42%[7][37] - 环保细分子板块亦全线下跌，固废治理板块跌幅最大（-6.37%）[7][37] 公用事业板块要素动态 电力板块跟踪 - 电价：2026年3月江苏集中竞价交易成交电价为317.62元/MWh，环比上升1.54%，同比下降20.40%；2026年2月山西省月度中长期交易综合价为277.60元/MWh，环比下降3.83%，同比下降11.98%[8][47] - 发电：2025年12月全国总发电量约8586亿千瓦时，同比增加1.46%，环比增加10.19%；其中火电发电量同比下降2.73%，水电、风电、光伏、核电发电量同比分别增长4.59%、13.04%、33.80%、5.26%[8][50] - 用电：2025年全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增加5.24%；其中12月用电量达9080亿千瓦时，同比大幅增加22.14%[8][58] 水情跟踪 - 3月20日，三峡水库站水位165.39米，蓄水水位正常；入库流量9900立方米/秒，同比上升8.79%；出库流量8020立方米/秒，同比上升27.91%[9][61] 动力煤价格与库存跟踪 - 动力煤价格呈下降趋势，截至2026/3/20，秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）报731元/吨，环比持平；广州港印尼煤（Q4200）和澳洲煤（Q5500）库提价环比分别下降1.71元/吨和2.40元/吨[9][64] - 截至2026/3/22，秦皇岛港煤炭库存为716万吨，较一周前增加46万吨；截至2026/3/16，全国统调电厂煤炭库存量为2.2亿吨，库存稳定[9][68] 天然气价格跟踪 - 截至2026/3/20，中国LNG出厂价格指数报4868元/吨，较一周前微降0.27%；中国LNG到岸价报22.73美元/百万英热，较一周前大幅上升20.14%[10][75] 配置建议 - 拥有海外低价长协资源的企业：可在国际现货价格恐慌性抬升时，通过销售长协气源或转口贸易赚取价差，建议关注深圳燃气、佛燃能源、新奥股份、九丰能源[11][33] - 拥有上游气源及开采能力的企业：气价中枢长期上移将带动单位毛利提升，释放业绩弹性，建议关注首华燃气、新天然气；同时关注拥有管网资源调配能力的企业，如蓝天燃气、陕天然气、皖天然气[11][33] - 绿色燃料替代领域：油气紧缺改善绿色燃料替代性价比，叠加其战略重要性提升，建议关注佛燃能源、朗坤科技[11][33] - 电力板块：资源价格波动下避险需求显现，内需稳定的电力板块配置价值提升，建议关注兼具红利与成长属性的优质水电企业国投电力、长江电力；同时关注煤电一体化企业陕西能源、淮河能源、内蒙华电[11][33]