国投证券国际视点：市场动态与驱动因素 - 核心观点：市场因“TACO交易”重出江湖而出现股债双弹，但特朗普的妥协主要源于债市压力，市场修复行情存在不确定性，资金仍充满疑虑[2][4] - 2026年3月23日，港股三大指数集体跳水，恒生指数跌3.54%，国企指数跌3.11%，恒生科技指数跌3.28%[2] - 南向资金净流入297.28亿港元，净买入最多的是盈富基金、南方恒生科技、恒生中国企业，净卖出最多的是中芯国际、阿里巴巴[2] - 储存概念、芯片股、光通信概念板块跌幅靠前，其中壁仞科技跌11.13%，天数知芯跌10.7%，英诺赛科跌8.94%，兆易创新跌7.57%，澜起科技跌8.37%，汇聚科技跌9.7%，FITHONTENG跌7.71%[2] - 黄金及有色金属板块承压，因市场担忧通胀倒逼央行加息导致黄金避险失效，现货黄金跌入技术性熊市，赤峰黄金跌25.1%，珠峰黄金跌11.57%，灵宝黄金跌12.39%，山东黄金跌8.1%，中国黄金国际跌5.11%，3月23日现货黄金一度逼近4000美元/盎司[3] - 航空板块走弱，因地缘因素引发部分航线停飞风险并加剧成本管控难度，中国东方航空股份跌9.23%，中国国航跌8.13%，中国南方航空股份跌7.94%[3] - 美股于3月23日晚间修复，受特朗普推迟打击伊朗消息刺激，标普500指数开盘飙升2%，终场三大指数收涨逾1%，布伦特原油价格重挫逾10%一度跌穿100美元，航空、金融、工业及大型科技股走强[3] - 市场逆转核心在于启动“TACO交易”，但特朗普退缩源于实体经济与债券市场双重压力，两年期美债息自开战来曾飙升逾0.5厘，消息公布后其殖利率一度急降0.2个百分点至3.79%[4] - 市场尾盘涨幅收窄反映资金疑虑，伊朗官方否认直接接触增加了TACO交易的变数，若中东实质性停火未兑现，油价长期风险溢价可能反扑[4] 公司点评：同仁堂医养 (2667.HK) IPO概览 - 报告研究的具体公司是同仁堂旗下聚焦中医医疗服务的附属公司，提供中医医疗服务、管理服务及医药产品[6] - 截至2026年3月10日，报告研究的具体公司已建立分级网络，包括12家自有线下医疗机构、1家互联网医院及12家线下管理医疗机构[6] - 财务方面，报告研究的具体公司收入从2022年的9.1亿元增长至2024年的11.8亿元，净利润从2022年的**-923.3万元增长至2024年的4,619.7万元**[6] - 截至2025年9月30日，报告研究的具体公司收入和净利润分别为8.6亿元和2,399.7万元，分别同比增长3.0%和下滑9.8%[6] 行业状况及前景 - 行业指中国非公立中医院医疗服务行业，其市场规模按非公立中医院总收入计，从2019年的1,202亿元增加至2024年的3,918亿元，占2024年中医医疗服务行业总市场份额的46.5%[7] - 预计行业市场规模于2029年达到8,359亿元，行业竞争激烈且较为分散[7] - 行业主要驱动因素包括：人口老龄化增加慢性管理和药物需求、人均可支配收入提高、慢性患病率上升刺激医疗服务支出、健康管理意识提高、诊疗技术更新迭代[7] 报告研究的具体公司优势与机遇 - 行业地位领先：按2024年总门诊人次及住院人次计，报告研究的具体公司在所有中医院集团中排名第一；按2024年中医医疗服务总收入计，排名第二[8] - 拥有全面的资源协调及强大协同效应的分级中医医疗服务网络，为客户提供精准连贯服务[8] - 拥有多学科专长的顶尖医师团队，汇聚顶尖中医专家，培育优势专科，定制最佳健康方案[8] - 其他优势包括：优质的药品供应、标准化连锁运营、老字号品牌影响力大[8] 招股信息与投资建议 - 招股时间为2026年3月20日至3月25日，上市时间为3月30日[10] - 基石投资者为航空港科技资本（香港）和AuroraSF，合计申购占比为46.15%（按发售价中位数）[10] - 募集资金用途：约47.5%用于扩充中医医疗服务网络；约18.9%用于偿还银行贷款；约23.6%于2025-2029年用于提升中医医疗服务能力；约10%用作运营资金及其他一般用途[10] - 投资建议：若以2025年9月底营收增速测算，报告研究的具体公司2025年PS约为2.4-2.8倍，该估值水平低于上月上市的医疗服务企业卓正医疗，考虑到政策因素影响，给予IPO专用评分“4.8”，建议谨慎申购[10]