投资评级与目标价 - 摩根大通首次覆盖三一重工H股(06031)，给予“增持”评级，目标价30港元 [1] - 摩根大通维持三一重工A股(600031.SH)“增持”评级，目标价为28元人民币 [1] 核心观点与投资逻辑 - 三一重工是中国最大、全球排名前三的工程机械制造商 [1] - 公司有望在设备更换周期、电气化加速及高质量国际化战略推动下，捕捉下一阶段全球设备需求 [1] - 公司的盈利结构正经历转型，高利润率的海外市场、采矿、新能源及售后服务业务贡献不断提升 [1] - 公司凭借领先的风险管理及强劲的营运现金流在国内同业中脱颖而出 [1] - 公司目前估值相对于其他全球龙头而言并不昂贵，预期随着利润率扩张及资本回报加速，估值有进一步上调空间 [1] 财务预测与业绩表现 - 摩根大通预期三一重工2025至2027年每股盈利年复合增长率达35% [1] - 摩根大通预测三一重工去年第四季度净利润同比增长25% [1]