投资评级 - 东方财富证券研究所维持对中创智领（601717）的“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 报告认为，尽管公司2025年第四季度业绩因大额减值而出现环比和同比下滑，但全年业绩依旧亮眼，且公司成长红利值得期待 [1][4] - 核心观点是：公司煤机业务历经考验后有望显著受益于新一轮上行周期，汽车零部件业务正加速发展，成长潜力大 [5] 业务板块分析 - 煤机业务：2025年收入为192亿元，同比增长9.4%，净利润为31亿元，同比下降6.9% [4] - 报告认为，煤机营收增速已回升，公司在“智能/成套/差异”方面的竞争优势突出，在新一轮上行周期中竞争优势有望进一步凸显 [4] - 工业智能板块（含恒达智控及智能工厂）：2025年营收33.3亿元，同比增长22%，净利润9.4亿元，同比增长6.3%，净利率为28.2% [4] - 亚新科（汽车零部件）：2025年收入62亿元，同比增长22.6%，延续高增长态势 [4] - 亚新科新业务（如空气悬架部件、热管理系统冷板等）拓展顺利，并在欧美日设有分支机构和仓储网络，海外增长可期 [4] - SEG业务：2025年收入131亿元，同比增长5.9%；净利润3.6亿元，较2024年的0.2亿元实现大幅增长，主要得益于降本增效措施 [4] - 报告认为SEG通过组织架构变革和成本优化，盈利已呈现逐季回升的改善态势 [4] - SES（新能源电机）业务：2025年收入7.8亿元，同比大幅增长201% [4] - SES业务加速拓展，已成功获得EMB刹车电机项目，实现底盘域电机业务突破，报告认为其已迈入高速成长拐点 [4] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：公司实现营业收入413.85亿元，同比增长11.69%；实现归母净利润42.93亿元，同比增长9.14% [4][6] - 2025年拟现金分红比例为52%，较此前几年（22/23/24年分别为39.3%/45.8%/50.8%）持续提升 [4] - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为49.02亿元、57.38亿元、63.32亿元 [5][6] - 对应每股收益（EPS）预测分别为2.75元、3.21元、3.55元 [5][6] - 基于2026年4月1日市值，对应2026年预测净利润的市盈率（PE）为7.5倍 [5] - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为457.37亿元、496.82亿元、542.84亿元，增长率分别为10.52%、8.63%、9.26% [6] - 盈利能力预测：预计毛利率将从2025年的22.66%逐步提升至2028年的24.01%；净利率从10.54%提升至11.84% [11][12] - 预计净资产收益率（ROE）将维持在较高水平，2026-2028年分别为18.46%、19.58%、19.57% [11][12] 估值与市场表现 - 截至2026年4月2日，公司总市值为360.65亿元，流通市值为311.52亿元 [4] - 过去52周股价涨幅为45.11% [4] - 基于盈利预测，报告给出2026-2028年对应的预测市盈率（P/E）分别为7.50倍、6.40倍、5.80倍，预测市净率（P/B）分别为1.38倍、1.25倍、1.14倍 [6][12]