投资评级 - 维持金山软件评级为"跑赢大市" [1] 核心观点 - 金山软件去年第四季收入符合预期，但基本面疲软，目标价由35.5港元下调至29.1港元 [1] - 游戏业务收入同比减少33%，高于预期1.5%，主要因上年同期基数较高 [1] - 办公室软件业务收入同比增加17%，主要受惠于WPS365增长强劲和to-C业务发展加速 [1] - 预计今年是游戏业务的转型之年，涉及领导层和策略调整 [1] - 预测游戏业务收入将同比减少10%至19%左右，但办公室软件业务收入将加速增长至同比增长20% [1] - 考虑到游戏业务带来的不利因素，将金山软件今年和明年收入预测均下调7%，各年营运利润预测则分别下调21%和16% [1] 业务表现与财务预测 - 游戏业务去年第四季收入同比减少33% [1] - 办公室软件业务去年第四季收入同比增加17% [1] - 下调金山软件今年和明年收入预测均7% [1] - 下调今年营运利润预测21%，下调明年营运利润预测16% [1] 未来展望 - 预计今年游戏业务收入将同比减少10%至19% [1] - 预计办公室软件业务收入将加速增长至同比增长20% [1] - 今年将是游戏业务的转型之年，尤其在领导层和策略调整等方面 [1]