港股市场整体表现 - 2026年4月14日港股三大指数集体收涨，恒生指数涨0.82%，国企指数涨0.81%，恒生科技指数涨0.62% [1] - 南向资金净流出20.17亿港元，港股通十大成交活跃股中，北水净买入最多的是泡泡玛特、中海油、中芯国际，净卖出最多的是盈富基金、阿里巴巴、腾讯控股 [1] 行业板块表现 - 内房与物管板块领涨，绿城中国涨6.99%，中国金茂涨7.09%，龙湖集团涨5.74%，华润置地涨5.02%，华润万象生活涨4.61%，越秀地产涨3.61%，万科企业涨3.42% [2] - 上海房地产市场成交量大幅提升，2026年4月6日至12日二手房网签成交量达7342套，其中4月11日网签1632套，创近5年上海二手房单日网签成交量新高 [2] - AI医疗、脑机接口、医药外包、生物医药板块表现较好，云知声涨32.81%，微创机器人-B涨8.76%，泰格医药涨5.9%，昭衍新药涨5.55%，药明生物涨5.5%，讯飞医疗科技涨4.11% [2] - SaaS、云办公、云计算、明星科网股、手游股、OpenClaw概念等科技板块上涨，云知声涨32.81%，金蝶国际涨7%，迈富时涨5.74%，知乎-W涨5.36%，金山软件涨5.27%，飞速创新涨4.21% [3] - 工信部发布通知提出深化人工智能赋能质量提升，组织编制重点行业“人工智能+质量”应用全景图和转型路线图 [3] 国际市场与宏观环境 - 美国三大股指全线收高，标普500指数上涨1.18%，距离52周高点不足1%，纳斯达克综合指数上涨1.96% [4] - 标普500指数已完全收复美伊冲突爆发以来的全部失地，市场情绪改善，核心催化剂是美伊外交谈判的积极信号 [4] - 油价大幅下跌，WTI原油期货大跌近8%收于91.28美元/桶，布伦特原油下跌4.6%收于94.79美元/桶 [5] - 美国3月生产者物价指数（PPI）按年升4%，升幅比2月加快0.6个百分点但低于市场预期的4.7%，核心PPI按年升3.8%比2月回落0.1个百分点，两项数据均低于预期，缓解了市场对美联储长期维持高利率的担忧 [5] 公司点评：快手 - 2025年第四季度总收入为396亿元人民币，同比增长12%，符合预期，其中在线营销服务收入同比增15%，直播收入同比降2%，其他服务收入同比增28% [7] - 经调整净利润同比增长16%至55亿元人民币，利润率同比微升至13.8%，国内业务经营利润同比增长39%，经营利润率（OPM）为15.9%同比提升3个百分点，海外收入同比增长1%，经营亏损5900万元人民币 [7] - 公司宣布派发0.69港元/股的年度股息，总额约30亿港元 [7] - 第四季度可灵AI收入为3.4亿元人民币，环比增长13%，占其他服务收入的5.4%，2025年全年收入为10.4亿元人民币 [8] - 2026年1月可灵AI年度经常性收入（ARR）已突破3亿美元，2026年1至3月月收入均实现环比增长，公司指引2026年可灵AI收入同比增长100% [8] - 截至2025年底，可灵AI全球用户超6000万，累计生成视频超6亿个，为超3万家企业客户及开发者提供API服务 [8] - 公司指引2026年资本支出（CAPEX）为260亿元人民币，同比增长约74%（增加111亿元人民币），将加码模型技术及产品迭代，方向围绕统一、原生、多模态 [8] - 财务预测方面，预计2026年第一季度总收入同比增长2.5%，其中在线营销服务同比增9%，直播收入同比降15%，其他服务收入同比增14% [9] - 展望2026年全年，下调总收入预测5%，预计总收入同比增长4.3%，其中在线营销服务同比增6%，直播收入同比降6%，其他服务收入同比增15%，维持可灵AI 2026年收入20亿元人民币的预期 [9] - 考虑到AI投入加码，下调2026年经调整净利润预测22%至174亿元人民币 [9] - 采用分类加总估值法（SOTP），目标价调整至70港元，其中：1）主业参考港股互联网公司平均估值给予12倍2026年市盈率，贡献目标价54港元；2）可灵AI给予30倍2026年市销率，贡献目标价16港元 [10] - 报告看好可灵AI技术及产品竞争力维持第一梯队、中长期商业化前景可观，以及大模型对广告效率的提升，认为市场当前对可灵AI的定价尚不充分，维持“买入”评级 [10]