投资评级与目标价 - 摩根大通将港铁公司的投资评级由“中性”上调至“增持” [1] - 目标价由29港元上调至39港元 [1] 核心观点与投资逻辑 - 市场主要聚焦于港铁公司的物业资产净值折让 但忽略了其作为基础设施营运商及物业发展商的独特双重角色 [1] - 港铁公司严谨的资产负债表管理及持续的营运现金流再投资 为可持续增长提供动力 [1] - 住宅市场改善 股价与楼价的强劲相关性 以及发展商对土地储备的强劲需求 均为港铁带来更佳的招标结果及资本开支支持 [1] - 随着北环线第二期协议这一重大催化因素即将到来 加上偏好债务而非股权融资的保守资本结构 港铁有望获重估 [1] 市场表现与估值 - 港铁公司年初至今股价累计上升约11% [1] - 其股价表现在地产板块中相对落后 该板块同期上升19% [1] - 股价相对落后的部分原因在于其低Beta的特性 [1]