宁德时代 (3750 HK) - 投资评级：维持“优于大市” [6] - 核心观点：2026年第一季度业绩超预期，盈利韧性凸显，资源整合纵深推进 [6] - 业绩表现：2026年第一季度业绩再超预期，盈利韧性持续验证 [11] - 市场份额与产能：份额扩张提速，产能瓶颈突破在即 [11] - 供应链整合：成立时代资源集团，纵深整合强化供应链 [11] - 长期成长性：AI算电协同，长期成长空间明确 [11] - 盈利预测：预计2026-2028年净利润分别为959亿元、1179亿元、1440亿元 [11] - 估值与目标价：上调2026年港股目标市盈率至32倍（原28倍），对应目标总市值2.65万亿元，港股目标价为773港元，较之前上调18% [6][11] 百度 (BIDU US) - 投资评级：维持“优于大市” [7] - 核心观点：云收入增长表现亮眼，昆仑芯上市进展顺利 [7] - 估值依据：基于分类加总估值法维持目标价188美元不变 [7] - 当前价值：当前股价121美元尚未完全反映其214亿美元净现金及自动驾驶业务估值 [7] - 股东回报：此前宣布了为期三年、总额50亿美元的股票回购计划及分红政策 [7] - 业务进展：自动驾驶业务的海外扩张进展顺利 [7] 百胜中国-S (9987 HK) - 投资评级：维持“优于大市” [8] - 核心观点：肯德基与必胜客双品牌同店销售表现稳健，门店扩张与股东回报双轮驱动 [8] - 目标价调整：下调目标价11%至55.0美元/430.5港元，对应约9.9%上行空间 [8] - 营收预测：预计2026-2028年营收分别为129.22亿美元、135.88亿美元、142.24亿美元，同比增速分别为10%、5%、5% [8] - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为10.00亿美元、10.43亿美元、10.68亿美元，同比增速分别为7.7%、4.3%、2.3% [8] - 净利率预测：预计2026-2028年归母净利率分别为7.7%、7.7%、7.5% [8] - 估值基础：给予2027年18.5倍市盈率 [8] 软饮料行业 - 核心观点：2026年预计需求温和增长，行业竞争有望改善 [9] - 2025年回顾：行业利润增速显著快于收入增速，功能饮料与无糖茶品类保持高景气度，龙头公司强者恒强 [12] - 成本与库存：2025年成本红利延续，行业库存增速普遍慢于收入增速 [12] - 2026年展望：需求受出行与餐饮消费拉动预计将温和增长，包装水市场竞争激烈但改善可期 [12] - 板块估值：截至3月底，A股/H股食品饮料板块市盈率历史分位数分别为10%/12%，机构配置水平较低 [12] - 投资建议：在避险情绪升温、外资回流及旺季需求支撑背景下，软饮料龙头公司具有较高配置性价比和安全边际，建议重点关注康师傅控股、统一中国、东鹏饮料、农夫山泉 [12] HDFC AMC (HDFCAMC IN) - 投资评级：维持“优于大市” [9] - 核心观点：季度业绩表现稳健 [9] - 目标价调整：下调目标价2%至3040卢比 [9] - 盈利预测调整：将2027财年/2028财年预测税后利润下调4%/3% [9] - 估值基础：目标价隐含2028财年预测税后利润35.4倍市盈率，采用三阶段股利贴现模型估值 [9] HDFC Life Insurance (HDFCLIFE IN) - 投资评级：维持“优于大市” [10] - 核心观点：零售保障型业务表现突出，2026财年第四季度整体增长疲弱但预计将反弹 [10] - 目标价调整：下调目标价13%至830卢比（原为950卢比） [10] - 预测调整：下调了未来净资产收益率预期 [10] - 业务预测：预计2026至2028财年年度化保费等值增长16%，2027/2028财年新业务价值率预计为25.0%/25.5% [10] - 估值方法：基于两阶段戈登增长模型计算，目标2028财年市盈率/内含价值营运利润倍数为15.7倍，对应2028财年市盈率/内含价值倍数为2.1倍 [10]