报告投资评级 - 维持长和评级为“增持” 目标价68港元不变 [1] 报告核心观点 - 摩根大通认为怡和没有强烈动机收购长和旗下的百佳超级市场 [1] - 香港超市板块并非怡和有意增持的领域 除非作价非常吸引 [1] - 百佳超级市场的利润率较低 去年EBITDA利润率低于1% EBIT录得轻微亏损 [1] - 由于信息披露有限 目前无法进行详细分析 [1] 关于潜在交易的估值分析 - 若按2013年传闻百佳估值约30亿至40亿美元计算 假设EBITDA利润率为0.7% 交易隐含的企业价值倍数将超过200倍 [1] - 即使假设百佳利润率回升至2021年高峰的6.4% 估值仍达23倍 [1]